煤炭石油：布局一季度反弹 荐8股

　　煤炭石油：布局一季度反弹 荐8股 2015-02-08 类别：行业研究 机构：齐鲁证券 研究员：刘昭亮 李超

　　[摘要]

　　行业要闻回顾：（1）1月汇丰制造业PMI终值走高，较12月份回升0.2个百分点；（2）上网电价再临下调窗口煤企承受降价压力；（3）大型煤企下调煤价动力煤市场弱势难改；（4）内蒙古4年间新增煤炭资源储量484亿吨；（5）多家大煤企将停产过年，业内称放假为变相限产。

　　国际煤价：动力煤价格上涨、焦煤价格上涨。（1）美元指数下行，原油价格上涨。布伦特原油期货收于56.85美元/桶，环比上涨8.31%；（2）国际港口动力煤价格上涨。纽卡斯尔动力煤上涨2.98美元至69.13美元/吨；（3）澳大利亚优质硬焦煤FOB报106.35美元/吨，环比上涨0.35美元/吨。

　　国内煤价：动力煤价格下跌、焦煤和无烟煤价格平稳。（1）秦皇岛动力煤多数较上周下跌5元/吨。环渤海动力煤价格指数510元/吨，较上周下跌1元/吨；（2）炼焦煤价格平稳，下游需求一般，预计短期内现货将弱势运行；（3）本周无烟煤价格平稳和喷吹煤价格平稳。

　　库存：港口库存减少、电厂库存减少。秦皇岛港库存802万吨，环比持平。电厂库存可用天数环比增1.07天至18.78天。钢厂焦煤库存可用天数18.78天。焦煤港口库存环比减3.1万吨至433万吨。

　　投资策略：本周煤炭行业下跌4.56%，沪深300指数下跌3.55%。2月5日央行降准姗姗来迟，降准预期兑现，货币政策将从两方面对未来的煤炭需求预期产生影响：第一，房地产销售数据出现反复，降准有望加速房地产市场的回暖，从而带动上下游产业链需求增速反弹；第二，可降低银行的负债成本，进而降低实体经济的融资成本。近期PMI指数、固定资产投资等宏微观数据继续下滑，煤炭需求持续走弱，随着财政政策和货币政策陆续出台，行业层面限产、恢复进口关税、清理税费等救市政策的落实，基本面有望回升：（1）供给侧收缩：限产政策目前执行情况良好，未来相对较长一段时间在大型煤企层面继续推进，煤炭产量将得到控制。（2）需求预期回升：近期经济下行，宏微观数据显示需求疲软。考虑到财政政策和货币政策的双重发力，按照政策滞后期3~6个月测算，需求将于二、三季度触底反弹。（3）煤价：煤价触底反弹，未来煤价反弹力度将取决于需求，尤其是房地产投资需求的复苏。短期煤炭板块受需求下滑影响将弱势运行，但中期需求预期好转依然看好。可继续逢低配置优质低价的低价蓝筹和国企改革标的：陕西煤业、中煤能源、中国神华、盘江股份、国投新集、潞安环能、阳泉煤业、露天煤业。