公用事业：加速成长之路~并购＋再融资提速 荐3股

　　公用事业：加速成长之路~并购＋再融资提速 荐3股 2015-10-08 类别：行业研究 机构：广发证券 研究员：郭鹏 陈子坤 安鹏

　　[摘要]

　　核心观点：

　　PPP推广背景下，上市公司加速并购+再融资进程“工程+运营”的PPP模式加速推广，给予行业新的发展机遇和挑战：

　　更为广阔的市场向社会资本开放，同时对资本实力、政府协调能力、综合治理能力等方面要求大幅提高。通过并购实现产业链整合和异地扩张，通过再融资充实资本实力、同时引入战略投资者成为较多环保企业的共同选择。2014年以来，A股环保公司并购总金额近400亿元，15家公司与相关投资人成立并购基金总规模263亿元，16家公司已完成再融资总金额180亿元，16家未完成的再融资规模212亿元。

　　并购推进产业链整合+异地扩张，再融资充足资本能力+引入战投并购有助于环保企业加速产业链整合（纵向）和异地扩张（横向），并且对业绩提升显著。2015年中报涉及（12家）、未涉及并购的公司整体净利润增速分别为48%、17%。而再融资则能够快速充实资本实力，同时引入战投有利于公司并购战略的实施，碧水源、桑德环境等龙头公司的选择并非偶然。近期证监会对增发方案审批提速，迪森股份、津膜科技、环能科技等公司增发方案均获得证监会批准。对中小市值公司而言，资本实力提升后，通过承接大型PPP项目，具备跨越式成长的最佳机会。

　　并购是国际环保巨头发展的重要推动力在国外环保行业发展历程中，并购也是驱动企业快速成长的核心因素之一。纵观国际水务巨头威立雅、固废巨头WM、监测巨头丹纳赫都通过不断的收购兼并，成长为全球的环保巨头，其收入利润规模远超国内环保公司。

　　跟踪增发进程，重点关注迪森股份、富春环保等建议紧密跟踪上市公司的并购+再融资进程，通过并购实现产业链整合和异地扩张，通过再融资充实资本实力，以期更好的预测其未来的发展前景。建议关注再融资、并购即将过会的公司。预期过会后，盈利预期、资本实力将大幅提升，预期差转变较大，建议关注迪森股份、津膜科技、富春环保等。

　　风险提示并购、再融资进度推进不达预期的风险；并购标的盈利预测不达预期的风险；