日常消费品：未来行业机会聚焦养殖与改革 荐11股

　　日常消费品：未来行业机会聚焦养殖与改革 荐11股 2015-11-10 类别：行业研究 机构：长江证券 研究员：陈佳

　　[摘要]

　　报告要点农林牧渔：整体业绩小幅增长，细分板块分化明显前三季度，农林牧渔板块整体业绩小幅增长，细分板块分化明显。具体来看，前三季度农林牧渔整体扣非净利在生猪养殖板块带动下同增9.77%。细分行业中，养殖板块受价格影响，分化明显，生猪养殖扣非净利同增464%，而禽养殖扣非净利同减1303%，水产养殖扣非净利同减95.26%；动保板块在市场苗拉动下维持高增长，扣非净利同增50.4%；农产品价格下跌，使得饲料成本下行，毛利率提升，扣非净利同增24.7%，但大种植板块扣非净利同减78.4%。

　　总体上，我们认为，在未来国内农产品价格持续下滑的大背景下，预计农业多个细分领域将受到影响，行业投资机会将聚焦于基本面最为确定的畜禽养殖板块（重点推荐牧原股份、雏鹰农牧、温氏股份、天邦股份、正邦科技、圣农发展、益生股份、仙坛股份、民和股份）以及具备农垦改革、国企改革等概念的主题性投资标的（重点推荐农发种种业、北大荒）。

　　生猪养殖：业绩亮眼，增长动力依旧生猪养殖板块前三季度业绩最为亮眼。前三季度营收同增24.1%，扣非净利同增463%，其中单三季度营收同增27.2%，扣非净利同增88%，环增186%。

　　业绩较好主要源于：前三季度生猪均价14.89元/公斤，同比增长14.1%；其中单三季生猪均价达到17.86元/公斤，同比增长23%，环比增长27.2%。

　　我们依然看涨未来猪价。主要基于：1、短期来看，预计11月份中下旬随着腌制腊肉带来需求的上涨将使猪价回升。2、此次生猪短缺程度较2011年更大，养殖户资金断裂情况严重，产能修复需要更长时间，生猪景气行情将至少持续到16年三季度。

　　禽养殖：鸡价低迷拖累业绩，反转趋势较为确定禽养殖方面，前三季度营收同增3.50%，扣非净利同减1303%，单三季度营收同减3.69%，扣非净利同减290%，环比减亏33.47%。鸡价低迷是禽养殖公司亏损的主要原因：前三季度肉鸡均价7.58元/公斤，同比下降15.4%，鸡苗均价1.46元/羽，同比下降25.1%。其中单三季度肉鸡均价7.58元/公斤，同降20.2%，环增4.7%，鸡苗价格1.66元/羽，同降35.2%，环增59.6%。

　　根据产业专家沟通情况，我们判断，现阶段鸡价基本已经确立拐点态势，加之中长期引种量将基本控制在70万套左右，行业供需将逐步由过剩向平衡，甚至短缺发展。建议现阶段积极重点布局，首推益生股份，其次，民和股份、圣农发展、仙坛股份。