[2017-06-05]险资配置多元化 保险板...

　　一季度以来,保监会频繁发文支持险企加速回归保险保障的同时,险资充分利用自身期限长、规模大、现金流稳定的独特优势支持实体经济的发展。业内人士认为,未来“保险姓保”资金运用将逐步松绑,强化对接实体经济。险资配置将进一步多元化,未来仍看好保险板块。 险资配置多元化 东北证券分析师高建表示,一系列支持险企加速回归保险保障的文件出台,一方面拉长险资可投资资产的期限,另一方面配合2017年以来保监会强调“保险姓保”压缩中短期存续产品文件的出台,险企通过负债驱动资产的良性发展模式,资产负债的匹配能力进一步加强。同时,2012年至2016年,行业投资收益率分别为3.39%、5.04%、6.3%、7.56%和5.66%,呈现低位波动且与二级市场表现关联较大的特征,新规出台在提升主动管理能力的同时有望改善行业投资的边际收益。 “未来在‘保险姓保’下资金运用将逐步松绑,强化对接实体经济。险资配置将进一步多元化,资产负债匹配和投资收益有望得到边际改善。”高建认为,长期以来传统寿险公司负债久期约15年,而资产端的平均久期仅为5年,寿险公司面临资产负债期限错配下的利率风险,进而使得会计利润波动明显且偿付能力承压。 “利率上行预示准备金计提拐点,资产配置将‘脱虚向实’。”广发证券陈福举例说,假设10年期国债利率维持高于或等于目前利率,则10年国债利率750日均线在2017年底2018年初将迎来拐点。以收益率3.60%测算,保险750日均线将于11月底开始出现向上拐点,释放财务表现,利好保险行业。 陈福表示,高利率环境下,保险资产配置从两个维度“脱虚向实”。其一是资产价格告别“虚”高;其二是资产配置将由金融资产转向实体经济。在“一带一路”倡议背景下,政府出台保监发41号文件、绿色通道等政策条例引导保险企业投资实体经济建设。保险对实体经济的直接投资主要通过非标资产体现出来。2016年,中国人寿、新华保险、中国平安、中国太保对主要为非标资产的其他类资产配置比例分别为17%、39%、27%、24%,相比去年占比均增长2%至10%不等。 业内人士认为,另类投资是连接保险机构资产端和负债端的重要桥梁。随着保险资金另类投资政策的逐步放开,另类投资的规模会越来越大。 “目前,保险费率的市场化改革不断深化,大资管带来的市场主体跨界竞争不断加剧,保险机构负债端成本不断上升,普通资产端产品由于利率下行,收益率不断下降,保险资金配置难度加大。在此背景下,通过合理配置另类投资,可以提高整体投资组合的回报水平,有利于防范风险和分散风险,构建多元化的保险投资组合。”业内人士如是说。 保险板块受关注 对管理层日前发布的减持新规,中投证券张镭认为,目前保险业总资产规模已超过16万亿元,投向定增规模仅为千亿元,占比较低。减持新规长期将使市场流动性下降,从避险角度而言,盈利能力强、基本面较好的险企估值有提升空间。 中银国际分析指出,目前行业监管环境仍以规范、整顿为主,部分中小公司在投资新规下有调整投资结构的压力,大型公司相对竞争优势更加突出,保障型、期交业务增长良好,价值成长稳定,且负债成本压力相对较小。保险板块凭借价值稳定成长以及较低估值,在市场表现不佳时,有很好的相对收益价值。 中泰证券表示,坚定看好保险股趋势性行情,目前保险股估值低安全边际高,看好低估值且基本面好的保险股的配置价值,近期市场波动剧烈,保险板块涨幅较大,有必要注意短期调整风险,中长期依然看好。