金融：券商8月业绩大幅下滑 股份回购新政望稳定股市

　　36家上市券商8月营收合计97亿，环比下滑49%，可比口径同比下滑47%；净利润合计18亿元，环比下滑75%，可比口径同比下降74%。受制于市场行情的萎靡，经纪、投行、信用、自营业务全线承压，8月业绩大幅下滑。上市公司股份回购制度将面临重大调整，内容将包括增加股份回购情形、完善股份回购决策程序、建立库存股制度等三大方面，旨在发挥股市稳定器作用。

　　上市券商8月业绩环比-71%，同比-70%：已披露36家券商8月营收合计97亿，环比下滑49%，可比口径同比下滑47%；净利润合计18亿元，环比下滑75%，可比口径同比下降74%；中信、招商、【申万宏源(000166)、股吧】8月净利润位列前三，南京、华创、东兴8月净利润环比表现最佳；1-8月累计净利润合计414亿元，可比口径同比下滑25%；净资产合计1.314万亿元，较7月减少8.7亿元。

　　市场行情持续低迷拖累业绩：8月市场全面大幅下跌，上证综指下跌5.25%，深证成指下跌7.77%，创业板指下跌8.07%，中小板指下跌7.99%；债市表现稳定，中证全债指数微跌0.05%，自营业务依然受制于市场环境。股基日均成交额环比下降17.45%至3,226亿元，拖累经纪业务收入。

　　两融余额较7月末下降3.83%至8,576亿元，信用业务收入或受到影响；股票承销960亿元，环比下降37.02%，债券承销4,770亿元，环比增加8.03%，预计投行收入受到股权承销下滑的拖累。经纪、投行、信用、自营业务全线承压，8月业绩大幅下滑。

　　股份回购新政浮出水面，旨在发挥股市稳定器作用。此次股份回购制度调整以问题为导向，调整内容将包括增加股份回购情形、完善股份回购决策程序、建立库存股制度等三大方面。上市公司股份回购在优化资本结构、稳定公司控制权、提升公司投资价值，建立健全投资者回报机制等方面具有重要作用。通过实施回购计划提升每股价值，促进增量资金入市，有利于为股价稳定提供强力支撑，向市场释放正面信号，减少市场恐慌情绪，维护市场稳定健康发展。在行业不景气的时期，龙头券商有更强更均衡的综合实力抵御市场风险，低估值、高业绩叠加政策红利，市场预期也好于中小券商，应享有估值溢价。

　　一周回顾行情：本周各指数涨跌不一。其中，沪深300下跌1.71%，创业板指下跌0.69%，证券行业指数下跌1.15%，保险行业指数下跌0.32%，互联网金融指数上涨1.95%。

　　经纪:本周市场股基日均成交量2,926亿元，环比上周下跌5.68%；日均换手率1.78%。

　　信用：本周市场股票质押参考市值106亿元，环比上周上涨54.47%；两融余额8,568亿元，环比上周下跌0.55%。

　　承销：本周股票承销金额142亿元，债券承销金额1,283亿元，证监会IPO核准通过3家。

　　风险提示：

　　政策出台与国际环境对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响；市场连续下跌对信用业务和自营业务带来的风险。