工业综合：贸易战走向纵深 关注业绩优异的整机厂与低估值龙头

　　投资要点行情回顾本周上证综指下跌0.84%，中证军工指数上涨4.63%，报收7426.44点，跑赢沪深300指数6.33个百分点，跑赢创业板指数5.32个百分点，仍较4月19日高点下跌18.18%，重点个股中航飞机、中直股份、中航沈飞、内蒙一机、航发动力、中航电子、中航机电、中航光电、航天电器、四创电子、国睿科技、航天长峰，分别较4月中下旬高点上涨（下跌）：（14.86%）、（22.86%）、（5.36%）、0.37%、（12.52%）、（15.03%）、2.41%、3.97%、（1.02%）、（33.65%）、（22.17%）、（19.36%）。中证军工指数成份股中涨幅前五为：中国应急（28.00%）、晨曦航空（13.20%）、中国动力（11.58%）、卫士通（11.10%）、内蒙一机（8.97%）；跌幅前五为：太极股份（-4.08%）、【新余国科(300722)、股吧】（-2.05%）、亚光科技（-1.89%）、航新科技（-1.55%）、海兰信（-1.47%）。

　　军工板块估值具有上行潜力：当前方正军工板块机构持仓整体处于历史低位，军工板块估值66X，较最高估值水平下跌69%，处于近三年最低位；主要公司备考PE分别为24X（25%配套融资）、30X（50%配套融资），备考估值亦处于合理区间低位。

　　当前行业核心观点特朗普威胁另对2600亿中国商品加征关税，贸易摩擦走向不确定性增大。美国当地时间9月6日，对华价值2000亿的商品加征关税政策公众意见征询结束，美方将步入决策阶段，据华夏时报援引外媒报道，美国总统特朗普仍希望推行这一政策。另据彭博社9月8日报道，特朗普对记者表示，在对2000亿美元商品加征关税做出决定后，可能会对另外价值2670亿美元的中国进口商品加征关税。目前特朗普征收并威胁征收关税的商品总额已达5170亿美元，超过去年中国对美出口商品总额5050亿美元。中国方面，商务部新闻发言人高峰在9月6日的例行发布会上表示，若美方一意孤行加征关税，中方将不得不做出必要反制，再次重申只有平等、诚信的对话和磋商才是解决中美贸易摩擦的正确选择。我们认为，近日美国频繁释放信息或试图通过不断向中方试压的方式，迫使中方作出重大让步，而中方在表达了对双方回归理性谈判的期望的同时，也向全世界传达了奉陪到底的坚定态度，贸易摩擦走向不确定性增大。据【人民网(603000)、股吧】，8月30日，美国加利福尼亚州议会众议院通过决议案，表态积极支持加州同中国加强在各领域的合作，并敦促美国总统和国会支持加强美国与中国之间的经济关系；另据凤凰网报道，思科、惠普等科技公司去信美国贸易代表呼吁避免进一步加征关税，全美零售协会也向代表呼吁停止进一步关税行动。

　　需看到，在中美经济利益深度交织的背景下，美国内部对贸易战推进程度的看法尚不尽相同。长期来看，贸易战未来走势具有较大不确定性，建议投资者深化中美对抗长期深入演进的意识，持续关注中美之间可能出现的超预期事件所带来的板块催化作用。