医疗保健：板块贸易战免疫属性确定 业绩系行情演绎重点
摘要：
核心观点最新观点1）板块贸易战免疫属性确定：
医药行业贸易摩擦免疫属性已确定，制剂出口、原料药生产企业及CMO企业等均不受影响。本月美国继续升级贸易战，5月17日美国USTR发布针对我国3000亿输美商品拟征收25%关税的清单，美方称“此次拟议的产品清单基本上涵盖了301调查行动目前未涵盖的所有产品”，也即是美方对我国产品加征关税的最后一份清单。几乎所有的原料药、制剂、前期未被征税的医疗器械等医药行业出口商品均不在此清单之列，得以豁免。我们认为医药行业贸易战避风港属性已经确定，中短期内板块整体业绩均不会再受到贸易战的直接影响。
2）行业进入研发创新新时代，未来成长空间广阔。一方面，我国人口老龄化进程加速：18年65岁以上老龄人口占比达到11.9%，较5年前提升2.2pp，较10年前提升3.8pp，存在大量未满足的需求。另一方面，药审改革力度空前，鼓励药品器械创新上升国家层级并逐步与国际接轨，引领行业进入创新的新时代。同时，前期上市的创新药赚钱效应凸显，起到良好的示范效应。同时，当前共有23家生物医药企业申报科创板，其中4家处于已受理状态，18家处于已问询状态，1家处于中止状态。
3）行业现存问题包括医药企业多而不强，同质化竞争严重；研发创新能力与国外相比存在较大差距；辅助用药滥用等。建议及对策包括加大改革力度，加快优胜劣汰；加大鼓励创新力度；加快建立重点监控目录等。
4）行业在资本市场发展情况：当前医药行业共约300家上市公司，占比A股总市值超过6%。年初至今板块以结构性行情为主，整体表现弱于沪深300，估值处于历史中等偏高位置。根据19Q1基金重仓股信息，医药持仓比重12.75%，与18Q4持平。同时重仓股集中度微降，持有结构变化明显。
投资建议当前我们建议自下而上精选优质赛道龙头，看好具备持续创新能力的创新药械公司和创新服务产业链，医疗服务，OTC和医药流通。
