化工：化工品价格下行压力大 外加剂行业集中度提升
摘要：
核心观点：
目前行业观点（1）成长方面，关注未来发展前景广阔的新材料领域，例如集成电路电子化学品、OLED显示材料、尾气催化材料、锂电材料、弹性体材料等。
（2）江苏省为我国重要的精细化工生产地区，江苏省化工企业环境安全隐患排查专项行动预计将对农药、染料、颜料、食品添加剂等子行业供给端造成一定的影响。（3）关注趋势上行周期子行业，建议重点关注萤石，磷化工等子行业。（4）本轮景气复苏周期行业盈利与资本开支向领先企业集中，行业龙头有望“强者恒强”，行业格局重塑，建议关注各子行业龙头。
重点关注子行业：（1）农药：环保高压，农药行业供给持续偏紧；上市公司受益环保整治，行业集中度提升；江苏拟开展安全隐患排查整治，关注对农药供给影响；行业需求相对刚性，【农产品(000061)、股吧】价格处于底部。（2）染料：行业高度集中，竞争格局有序；环保趋严，落后产能淘汰有序；需求旺季来临，染料供需格局或将偏紧；下游纺服需求稳定，染料供需关系有望逐步改善。
重点子行业信息跟踪聚酯产业链：产业链盈利存压力；农药产业链：农药行业淡季，市场整体疲软；两碱产业链：轻质纯碱、PVC价格下跌；磷化工产业链：磷矿石、磷肥价格平稳；锂电材料：隔膜、电解液价格平稳，三元材料价格下跌；维生素：VE、VK3价格上涨，VB2价格下跌；有机硅：有机硅市场价格大幅下滑；氟化工：原料萤石粉支撑强劲，氢氟酸市场偏强运行。（数据来源：
百川资讯、中纤网、WIND）本周随笔：外加剂行业集中度提升，行业格局改善混凝土外加剂具有减水、引气等多种特定效果，在拌制混凝土的过程中掺入一定比例的外加剂（通常掺量不大于水泥质量的5%），可以有效改善混凝土的各方面性能。从2011年以来，聚羧酸系减水剂逐渐替代萘系减水剂，发展成为市场主流品种。中国混凝土网统计的数据显示，我国聚羧酸减水剂行业集中度持续提升，行业CR3由2016年的8.99%提升至2018年的12.50%。对比2018年和2017年行业前十的市占率可以发现，行业集中度的提高主要来自于行业前三家企业市占率的提升，【苏博特(603916)、股吧】，科之杰、红墙2018年的市占率分别同比提升了1.26pct、1.86pct和0.24pct，市场份额向头部集中的趋势越来越明显。
数据跟踪行业估值：基础化工PE水平低于2012年1月以来的均值。
风险提示宏观层面：宏观经济下行，致使相关化工品的需求萎缩的风险；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动、行业政策波动风险；公司层面：公司盈利不及预期、重大安全、环保事故、新项目进展不及预期。
