钢铁：淡季累库开始 盈利仍未见底

　　本周Mysteel五大品种总产量1597万吨，总库存2585万吨，总需求1521万吨。其中产量环比+9万吨(前值-9)；库存环比+76万吨(前值-24)；需求环比-91万吨（前值-9）。

　　公历产量同比+153万吨（前值+129），库存同比+271万吨（前值+89），需求同比-29万吨（前值+69）。

　　库存方面，同比大幅增加，环比上升。五大品种中线材产量小幅下降，螺纹和冷轧产量小幅提升，热卷产量基本与上周持平。建材库存环比上升3.8%，板材库存环比上升1.8%。

　　厂库环比上升3.5%，社会库存环比上升2.8%，总库存开始积累。产量方面，同比继续大幅增长，环比略有提升。五大品种产量除线材和热卷外，其他品种环比小幅提升。长流程螺纹钢产量再创历史新高，短流程螺纹钢产量连续三周保持稳定，冷轧产量环比有较明显恢复。需求方面，同比小幅下滑，环比大幅下降。五大品种需求除冷轧外，其他品种需求环比均有明显下降，螺纹和线材降幅相对较大。长材需求环比下降9.2%，板材需求环比微降0.9%。同比来看，建材需求同比微增1.4%，板材需求依然较差，同比下降5.7%。

　　本周库存开始淡季积累，并且累库幅度较大，同比去年高11%以上。产量方面，虽然盈利大幅下滑，冷轧亏损，热卷勉强盈亏平衡，五大品种现货平均盈利为近两年最低水平，但产量并未看到明显下降。一方面板材基本全是长流程，而板材目前亏损的时间也不长，因此轻易不会减产。另一方面，长材虽然有电炉边际成本支撑，但由于今年铁矿石大幅上涨，导致边际成本支撑的力度减弱，目前长短流程螺纹钢的实际盈利其实差不多，导致两者均没有减产意愿。需求方面，近期建材成交虽然有个别几天比较旺盛，其他大部分时间都较为平淡，显示实际需求确实开始下滑。3季度属于飓风雨季，铁矿石运输和装卸会受到一定影响，而钢厂在淡季通常会进行原料补库，因此3季度铁矿石价格可能还有较强支撑，但Vale产量已度过最紧张的时候，未来6-12月供给有望逐步恢复，因此4季度铁矿石价格可能会回落。整体而言，需求开始走弱，钢价承压，虽然成本端仍有所支撑，但盈利还会继续走弱。

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