建材：看好家居企业业绩改善

　　事件描述9月16日，国家统计局发布1-8月房地产开发投资和销售、8月社零数据：

　　1）1-8月家具零售额累计同增5.8%，8月同增5.7%，单月增速环比下降0.6pct；2）1-8月地产销售面积累计同降0.6%，8月同增4.7%，单月增速环比提升3.5pct；1-8月住宅销售面积累计同增0.6%，8月同增7.2%，单月增速环比提升3.8pct；3）1-8月房屋竣工面积同降10.0%，8月同增2.8%，单月增速转正且环比提升3.4pct；1-8月住宅竣工面积累计同降9.6%，8月同降1.2%，单月降幅环比收窄0.4pct。

　　事件评论地产销售持续改善，竣工面积单月增速转正。地产销售单月增速持续改善，8月商品房/住宅销售面积同增4.7%/7.2%，增速环比提升3.5pct/3.8pct；房屋竣工面积8月同增2.8%，增速环比提升3.4pct，竣工增速持续改善，且8月为今年以来单月增速首次转正，近两月统计局公布的竣工增速持续改善，逐步印证我们之前房地产大数据所预示的下半年竣工回暖的判断。

　　家具零售额增速仍在合理区间波动。8月家具零售额增速为5.7%，增速环比下降0.6pct，但考虑到竣工到销售的滞后，家具零售增速但仍处于合理区间，7-8月竣工增速的环比改善，后续有望逐步体现到零售端。

　　看好竣工持续回暖逻辑，家居企业业绩亦有望逐步向上。考虑到2016-2017年商品房销售高峰的房屋待竣工以及购房合同对交付的约束，同时参考房天下交房大数据，2019年交付面积增速提升，继续看好竣工回暖逻辑。近期的渠道数据显示，零售端的接单环比已有一定程度的改善，后续随着竣工增速的回暖，行业景气度回升，叠加去年下半年的低基数，家居企业业绩有望逐季向上。

　　板块配置性价比逐步显现，建议重点关注业绩有望趋势向上的个股。当前家居板块整体处于低估值、低仓位的水平，在竣工持续回暖逻辑下，板块配置性价比逐步显现。个股方面，若竣工持续回暖，C端同店客流有望逐步改善，推动大家居优质品牌企业业绩逐步提升，估值亦具备修复空间；全装修在趋势之上，具备竞争力的企业可把握行业红利持续提份额。建议重点关注欧派家居/【索菲亚(002572)、股吧】/志邦家居/顾家家居/尚品宅配/江山欧派等。