半导体、电子设备：驱动力无变化 短期恐震荡为主

　　主要观点1）我们在9月22日的周报明确提示了计算机行业的短期风险，首先龙头公司中报预期驱动的基本面行情在8月底九月初到位，其次9月中上旬的流动性/风险偏好行情由于预期变化而削弱了驱动力。

　　2）10月整体而言基本面缺少更多超预期的催化，10月即将发布的三季报超预期的情况可能比较少些；外部环境因素复杂，缺少新增行业性催化剂迹象；行业估值有压力。

　　3）我们认为10月可能是以下特点：a)行业整体走势或以震荡为主，小幅反弹或回调都有可能，但是至少不会很强。--除非有新的流动性支持和较大的风险偏好提升。b）结构性机会比6月底7月初可能更少些。

　　c)对于长期趋势较好的公司，10月说不定会出现买点。同时，少部分龙头公司也未必回调。

　　行业基本面方面1）医疗信息化/互联网医疗。需求确定性增强，政策加码不断。过去约四个季度行业内主要公司订单增速和收入增速的差距我们预期将会出现缩小的迹象。在互联网医院（高估值新兴业务）方面有实质突破的只有卫宁健康与稍晚的创业慧康。

　　2）云计算互联网公司的资本开支和收入增速。2019年设备制造商在数据中心相关的预期成长是低谷，且在2019年末以前不会有改善。另一方面，我们一直预期下一阶段的成长平台会在最早2019年四季度得以确立，资本开支本身是前瞻指标，但是其预期主要取决于下游厂商的云计算收入增速何时稳定停止回调。

　　3）国产化态势。我们在前两周已经清晰表达观点：“龙芯/飞腾/兆芯+麒麟”和“华为鲲鹏”两条线，前者在相关公司股价中已经比较充分地体现，后者对浪潮信息和紫光股份（新华三）利好。

　　4）关于VR。在可预见的将来，我们认为主题投资的属性远大过基本面实现。消费应用方面，既需要足够强大的内容创造能力，也需要可预见的可持续的盈利模式与能力，我们不认为在可预见的将来支撑上述两点的环境等因素会有明显改善。

　　重点公司卫宁健康、中科创达、金蝶国际、创业慧康以及网络信息安全中的深信服及个别其他公司业务态势比较突出，市值也具备弹性的中期成长空间。

　　风险提示三季报分化继续，行业整体估值有压力；外围环境变数较多、短期看不到驱动效应有变强的迹象。