国信证券：政策落地 金改提速

　　国信证券：政策落地 金改提速 2015-04-01 类别：宏观研究 机构：国信证券 研究员：董德志 林虎

　　[摘要]

　　事项：

　　2015年3月31日，国务院正式公布中国《存款保险条例》，将于5月1日起正式实施。《条例》规定的存款保险具有强制性，在我国境内设立的吸收存款的银行业金融机构，包括商业银行、农村合作银行、农村信用合作社等，都应当参加存款保险。存款保险实行限额偿付，最高偿付限额为人民币50万元。

　　评论：

　　1.政策出台时间与内容基本符合预期。《存款保险条例（征求意见稿）》2014年11月30日出台，此次《存款保险条例》正式颁布的时间基本符合市场预期。内容上仍然规定最高偿付限额50万元，与之前保持一致，预计能为我国99.63％的存款人提供全额保护。

　　2.利率市场化和银行业市场准入放开将进一步加速。存款保险制度是利率市场化改革和金融市场开放的最重要配套措施之一。建立存款保险制度，可以解决相关改革后顾之忧，建立破产银行市场退出机制。此次政策正式出台，预计后续存款端利率市场化和银行业市场准入将进一步放开。

　　3.从隐性全额保险转向显性限额保险，有利于降息市场系统性风险。存款保险制度有助于避免个别银行的经营风险演化为银行危机，防范金融市场系统性风险。同时，存款保险制度有利于完善信用体系，解决刚性兑付问题。建立存款保险制度，虽然也会存在逆向选择和道德风险的问题，但效率上要优于目前的银行业政府隐性全额保险制度。

　　4.对利率影响有限。存款保险制度后，利率市场化可能提升银行负债端的利率。但考虑到此前两次降息央行已经逐步放开存款端利率浮动上限，预计此次政策出台对利率影响非常有限。

　　5.长期利好股市，短期有助于市场情绪维持高位。存款保险制度建立后，随着利率市场化和金融市场开放的推进，将使得未来金融市场的资源配置更加有效率，因此存款保险制度长期利好股市。短期来看，作为一项重要的金融改革措施，存款保险制度的落地可以兑现市场对于改革的部分预期，有助于市场情绪维持高位。

　　6.对银行板块预计影响不大。考虑到《存款保险条例（征求意见稿）》早在去年11月就已出台，市场已经有了充分预期，预计此次政策出台对银行板块影响不大。从国际经验来看，存款保险制度的出台对大型商业银行更加利好。