东兴证券：积极财政保民生减税降费惠实体

　　核心观点：

　　盘活国有资本经营收入将成为财政增收的重要途径。上半年，中央财政增加特定国有金融机构和央企上缴利润1685亿元。在减税降费影响税收收入增速下降的背景下，盘活国有资本经营收入将成为财政收入增收的重要途径。预期国企混合所有制改革带来的国有股权转让，民营资本和社会资本的进入都将为盘活国有资本经营收入带来动力。

　　构建民生领域的支出绩效评价体系减轻财政压力。上半年财政支出的前移和进度加快，一方面是对冲宏观经济下行压力带来的风险，一方面是在内外部复杂因素交织的背景下，稳住民生和就业市场的信心，防止金融风险向实体经济传递。在财政支出前移的情况下，预期下半年将着重民生财政支出的使用效率，尤其构建节能环保、扶贫、医疗卫生等民生领域的支出绩效评价将成为财政体制改革的重点。

　　风险提示：内外部政经环境复杂或制约财政支出效应发挥。