一季度主要资产几乎全线溃败 下个避风港竟是这一市场

　　刚刚过去的第一季度，股市几次断崖式暴跌仍让投资者心有余悸。按照以往的经验，许多投资者会因此转移资产到债券、大宗商品等市场寻求避险。然而多项数据显示，一季度几乎所有主要资产都让投资者们失望。

　　今年第一季度，美国标普500指数以及彭博巴克莱美债综合指数(Bloomberg Barclays U.S。 Aggregate Bond Index)都录得下滑，这是2016年以来的首次。新兴市场的美债和商品指数也携手走低。相较于发达国家，发展中国家的股票表现突出，不过在2、3月也下跌了。

　　前几年股票、债券和其他资产在宽松货币政策和全球经济复苏之下齐头并进。近几周来，由于央行逐步转向货币政策正常化、贸易争端升级以及科技股遭遇抛售，市场担忧情绪阴云盖顶。如今，进入第二季度，摆在投资者面前的问题可能不是哪里能寻求最大收益，而是如何规避更严重的损失。

　　咨询公司Family Management Corp。的首席投资官斯卡维尔(David Schawel)在一篇博客文章中写道：

　　“投资者在某种程度上已经对‘股市如果遭遇抛售，债市就会走高’这类理论烂熟于心。市场的确也会这么走，但并非总是如此。”

　　2018年前三个月，无论将资金投到哪个发达国家和地区的股市，投资者都有可能铩羽而归。若都以美元计价，美国和德国股市受到的冲击最大。日本股票小幅上涨让亚洲股市的表现看起来不那么惨淡，但亚洲股市仍未能守住涨幅。

　　彭博汇编的数据显示，第一季度投资者从追踪全球企业债券的交易所交易基金(ETF)中撤出的资金约有97亿美元。对于美国最大的投资级ETF而言，2018年第一季度是有史以来资金外流最严重的一个季度。彭博巴克莱美国公司债券指数(Bloomberg Barclays Index of U.S。 corporate bonds)今年第一季度就下跌了2.3%。

　　大宗商品方面，今年第一季度黄金和WTI原油都连续三个季度实现上涨。即便如此，大宗商品在一季度的表现仍难称亮眼。彭博的原材料指数(Bloombergs index of raw materials)在本季度收跌0.8%。斯卡维尔表示，大宗商品价格的走低凸显了投资者在风险厌恶时期的困境。他写道：

　　“过去30年股票和债券同步下跌的情况出现了8次，其中有5次大宗商品走出了上扬行情，而黄金则是4次。”

　　除了黄金之外，日元这一传统避险资产在今年第一季度也为投资者带来了可观的回报。也许更令人惊讶的是，一些风险最高的资产也是如此。今年第一季度新兴市场货币的债券回报率接近3%，与此同时，发展中国家的股票也录得了增长。

　　彭博调查显示，在经济状况良好的情况下，投资者、策略师和交易员看好今年新兴经济体资产的表现。值得警惕的是，随着美国总统特朗普推行保护主义政策，这些资产可能也难逃厄运。斯卡维尔表示：

　　“在如今的形势下，普通投资者通常会质疑他们的投资策略，对下一步该怎么做一片茫然。很少有投资者，甚至是专业投资者，能一直在短时间内成功把握住市场的时机。”