宏观因素及需求改善预期推动铜价逐步抬升

　　在库存方面，上周LME库存下降0.63万吨至15.62万吨。SHFE库存下降1.29万吨至4.16万吨。社会库存为10.76万吨(不含保税区)，较前一周下降0.22万吨。

　　观点：

　　宏观方面，上周美国所公布的经济数据大多不及预期，加息对于经济的冲击正在逐渐显现，这也使得市场对于美联储能否按照预定计划推动加息进程产生疑问。美元连续第二周出现走低，而铜品种则是在美元走弱并且通胀水平目前仍无明显得到控制的背景下而再度获益。

　　供应方面，南美地区干扰依旧不断，据Mysteel秘鲁堵路干扰仍然存在，秘鲁Las Bambas已暂停运营37天，上周的谈判再次失败。非洲博茨瓦纳 Khoemacau 铜矿因事故自上周末暂停运营2日后已于本周初逐步恢复运营。而国内炼厂检修自5月中下旬起相对密集，故此TC价格也并未因矿端供应干扰而出现明显下降，5月27日当周小幅上涨0.03美元/吨至78.50美元/吨。预计本周TC价格仍将维持高位运行。

　　在铜精矿港口库存方面，上周达到98.7万吨，环比再度上涨9.2万吨。

　　冶炼方面，目前TC以及硫酸价格均维持较高水平，冶炼利润相对可观，因此后市当炼厂检修结束，冶炼企业开工的积极性较高，供应增加将是大概率事件。但此种预期或已逐渐被市场认同并消化，故此对于价格的不利影响可能会有所减弱。

　　进出口方面，上海地区在前一周存在未清关的进口铜逐渐流入市场补充现货库存，但目前进口盈利窗口并不像此前那样处于持续打开的状态，故后市在此前因疫情而未能顺利清关的铜在近一至两月内逐渐流入国内市场后，进口铜或将呈现下降格局。

　　消费方面，近期华东地区随着上海疫情的逐步好转，生产开始恢复，消费较积极但其它地区消费仍整体偏弱，并且随着近期铜价因宏观因素的上涨或将使得需求进一步受到抑制。后市消费的看点仍集中在国家政策对各行业扶持的力度以及落地的效果上，但总体而言，存在一定向好的预期。

　　整体来看，目前供应端虽存在较强的趋宽预期，不过这或许已经被市场所共识，因此对于价格的不利影响可能相对有限，后市看点集中在国家政策对各行业扶持的力度以及落地的效果上。而宏观方面， 由于目前市场对于美联储加息节奏是否会被打乱存在疑问，同时通胀水平仍然居高不下。故此总体而言，综合因素对于铜价而言仍偏有利。

　　策略：

　　1.单边 谨慎看多 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：暂缓 4. 期权：卖出看跌

　　关注点：

　　1.库存拐点 2. 美元是否持续走强