担当价值发现者、看门人！券商为科创板保驾护航

　　科创板试点注册制，是资本市场全面实行注册制改革的一步先手棋，在保荐机构跟投、询价转让减持、做市机制等方面积累了宝贵经验。作为重要的金融市场主体，券商发挥着连接资本市场和实体经济的桥梁纽带作用。

　　科创板开市四年来，券商不断提升发现价值、创造价值的能力，切实履行资本市场“看门人”的职责，为科创板的飞速发展“保驾护航”。同时科创板四周年之际，科创板做市交易业务已平稳运行近九个月。未来科创板做市商将持续加强对科创板做市业务的投入力度，为更多的科创板股票提供流动性支持。

　　聚焦“硬科技” 做“价值发现者”

　　2019年7月22日，首批25家企业集体登陆科创板。四年来，科创板引导资金投向“硬科技”企业的效应凸显。上交所数据显示，截至2023年6月底，科创板累计受理企业935家，上市542家，首发融资额8476.77亿元，占同期境内A股融资总额的四成以上。

　　“‘硬科技’企业通过登陆科创板开启加速发展之路，畅通了科技、资本和实体经济的高水平循环。”华泰联合证券表示，科创板注册制以信息披露为核心，引入更加市场化的制度安排，对新股发行价格、规模等不设任何行政性限制，显着改善了审核注册的效率、透明度和可预期性。

　　科创板开市四年来，券商投行业务逐步回归价值发现本源，投资银行正处在重要的战略发展机遇期。民生证券投行业务负责人表示，作为保荐机构，券商要坚持产业深耕，积极服务现代化产业体系建设，加大支持产业转型升级和结构调整力度，积极引导资本流向“硬科技”企业。

　　浙商证券（601878）投行质控部负责人认为，投行业务模式加速转型，将推动投行业务由传统的通道商转变为价值挖掘者，投行需要更好地理解与挖掘企业的价值和投资者的投资意愿，促进新股发行的合理定价与市场预期相匹配。

　　“伴随着全面注册制的落地，市场层次更加清晰，各板块错位发展，将进一步推动科创板向‘硬科技’的定位聚焦。”华泰联合证券指出，作为投资银行，要成为价值发现者，应以“国之大者”的担当加大对科技创新领域的关注，不断提升发现价值、创造价值的能力，为资本市场源源不断地引入优质的证券化资产，为产业创新和技术升级提供持续动力。

　　展望未来，德邦证券首席宏观经济学家芦哲表示，在统筹发展和安全的要求下，自主可控将成为战略性新兴产业发展的主旋律。科创板将为科创企业提供有力的融资支持，助力新一代信息技术、高端装备、新能源等科创行业形成产业集聚效应，有效支撑现代化产业体系建设与高质量发展。

　　压实中介机构责任 当好“看门人”

　　在科创板试点注册制之初，建立了压实中介机构责任的有效机制，强调中介机构归位尽责的理念。券商要对拟IPO项目进行严格筛选，杜绝闯关心态，切实履行资本市场“看门人”的职责。

　　在民生证券投行业务负责人看来，全面注册制强化了以信息披露为核心的理念，同时压严压实中介机构责任。投行需要不断健全“三道防线”，完善全流程质量控制体系，建立全面风险管理和合规管理体系，对各种风险进行及时识别和控制，真正发挥好资本市场“看门人”作用。

　　浙商证券投行一部负责人表示，券商应提升保荐工作质量，从而更好地承担起中介机构责任。具体来看，保荐机构在尽职调查、履行保荐职责的时候，要确保企业的科创属性信息真实、准确、完整，把真正“硬科技”企业筛选出来。此外，保荐机构要加强内控制度的建设和完善。

　　“未来科创板将持续加强监管，压实中介机构责任，通过依法严惩欺诈发行、财务造假，进一步健全退市机制，形成优胜劣汰、进出有序的市场生态。”民生证券投行业务负责人说。

　　近年来，证券行业马太效应愈发显着，投行业务集中度亦持续上行。以科创板IPO业务为例，数据显示，自2019年至今年7月21日，承销规模排名前十的保荐机构共承销超过6440亿元，占比逾80%。全面注册制下，券商既要发挥好“看门人”的作用，也要不断提升核心竞争力。

　　对此，华泰联合证券表示，注册制下，投资银行要聚焦四大能力的提升，包括资产价值发现能力、项目执行能力、定价承销能力、综合金融服务能力。自注册制以来，华泰联合证券已成功保荐45家企业登陆科创板，市值近5000亿元，未来公司将不断深化资本市场布局，坚持为中国式现代化发展注入源源不断的金融动力。

　　在民生证券投行业务负责人看来，券商投行业务强化竞争力可以从四大方面出发：一是，全面注册制下，券商可以增强投行与投资、研究的三驾马车的联动协同；二是，提升专业化水平，提高资产定价能力；三是，深耕优势行业，打造差异化竞争力；四是，强化内部控制管理，完善机制建设，防范重大风险。

　　加大做市投入 提升股票流动性

　　科创板开市四周年之际，科创板做市交易业务已平稳运行近九个月。2022年7月15日，上交所发布科创板股票做市交易业务实施细则和配套业务指南。2022年10月31日，首批科创板做市商正式开展科创板股票做市交易业务。业内人士普遍认为，引入做市商制度有利于科创板和中国资本市场的健康发展。

　　长期来看，中信证券（600030）科创板做市业务负责人表示，做市商制度为股票市场带来稳定的股价与充足的流动性，能够为上市公司回购、股东增减持、股权激励计划等实施提供便利，对于我国资本市场高质量发展、更好地服务实体经济，具有十分重要的意义。

　　从实践来看，目前科创板做市业务的开展，促进科创板股票流动性提升。据申万宏源证券（000562）介绍，以2022年1月1日至2022年10月30日日均数据为做市前数据，2022年10月31日至2023年6月30日日均数据作为做市后数据，截至6月30日，公司做市标的个股日均成交金额、日均成交量分别较做市前提升37.88%、23.1%，做市标的做市价差相较做市前平均下降28.4%。从上述数据来看，做市业务的开展使得订单薄结构改善明显，定价效率得到明显提升。

　　从做市标的成交情况统计看，东吴证券（601555）科创板做市业务负责人称，目前做市标的日均换手率始终保持在1.5%以上，较做市前等权平均提高0.05个百分点，对股票流动性起到了一定支撑作用。“后续做市标的筛选将重点围绕高新技术、关键核心技术、高端装备制造等行业，为实体经济科技创新注入活力与动力。”

　　谈及未来业务规划，申万宏源（000166）证券表示，公司将持续加强对科创板做市业务的投入力度，尤其是加强对做市系统的数字化建设投入，为更多的科创板股票提供流动性支持。同时希望监管机构促进做市商机制进一步发挥更大的效能，助力科创板股票流动性的提升。