业绩波动较大遭问询 富安娜主业盈利能力待提升

　　日前，深圳市富安娜家居用品股份有限公司(002327.SZ，以下简称“富安娜”)回复了深交所对其2016年业绩波动较大、应收账款激增的问询，富安娜称，业绩波动主要是由于受家纺行业淡旺季规律、加盟商春节备货及收入确认政策、“双11”电商销售等因素影响，而营收激增则是由针对性的扩大加盟授信政策、成立加盟商会所致。

　　对此，受访专家指出，业绩波动较大、应收账款激增等情况很容易造成企业资金紧张、业绩承压等问题。另外，也有分析人士指出，业绩飘忽不定也隐藏着主业成长不足的因素，而近年来富安娜毛利率下降、研发投入较低，以及发力包括定制家具在内的大家居市场，也从侧面暗示了家纺主业的转型之困。

　　对此，《中国经营报》记者向富安娜相关部门致函，其市场部总监彭明答复称，目前大家居业务尚处于投入期，未来家居、家纺业务将会平行并重发展，不过现在对家居的业绩表现还不便透露。

　　业绩震荡走势不稳

　　近年来，家纺企业由于行业的季节性普遍呈现出业绩摇摆的现象。由于年报业绩在最后一个季度增长过猛，富安娜也于近期收到了深交所的问询。

　　据了解，2016年富安娜整体营收实现23.11亿元，其中，2016年第一至第四季度，公司收入分别为4.31亿元、 4.50亿元、4.67亿元和9.64亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为8850.88万元、 8085.22万元、 7414.27万元和1.96亿元。也就是说，2016年第四季度的营收及净利润几乎是第一季度的2倍。另外，2016 年末，富安娜应收账款余额为 3.13 亿元，较2015年同比增长达61.22%。

　　对此，深交所要求富安娜说明公司2016年第四季度营业收入和净利润相比其他三个季度大幅增长的原因及合理性，以及应收账款激增的具体原因状况。

　　富安娜日前给出的回复称，由于受到家纺行业淡旺季规律影响，四季度是传统的销售旺季，收入及净利占比份额最高；加盟商春节备货及收入确认政策使得出货较快，按每年11~12月出库的60%做预估，加盟商拿货储备在2亿元左右；“双11”电商销售及订货会也加速了营收增长。至于营收激增，则源于由公司针对性的扩大加盟授信政策以及成立加盟商会。

　　彭明认为，富安娜的业绩波动和其他家纺企业一样，主要是基于行业的正常季节性规律，因此，并不需要生产或采取一些过渡产品及手段来进行调和干预。

　　值得注意的是，富安娜业绩不稳的状态一直延续到了2017年第一季度。据富安娜公布的2017 年第一季度报告显示，报告期内公司实现营收4.31亿元，增长幅度仅为0.06%，归属于上市公司股东的净利润为7930.83万元，同比下降了-10.39%。

　　对于公司业绩变动进行预估时，富安娜曾在第一季度业绩预告中描述：“预计公司2017年一季度归属于上市公司股东的净利润相较于2016年同期无大幅变动。” 面对第一季度营收增幅放缓、净利润同比下滑的局面，彭明坦承，这主要是由于全屋定制业务的推进，以及公司人员的招聘增加等原因所致。

　　业绩不稳在基本市场上并不是件好事。著名经济学家宋清辉指出，如富安娜这般业绩波动较大、应收账款激增的情况在资本市场较为常见，将会给公司经营带来直接的负面影响。例如富安娜应收账款激增情况，可能会导致公司流动资金紧张，也可能会给公司的日常经营发展产生不利影响。业绩波动较大，则会出现亏损情况，也会让业绩承压。

　　主业乏力转攻大家居

　　有业内人士向记者表示，企业业绩震荡摇摆其实也说明了主业还未进入发展成熟期，后续应当加码主业稳固根基。

　　成长性不足在富安娜近年来的毛利率变化上也有所显现。据公开信息显示，富安娜2016年毛利率同比下降0.81个百分点至50.24%， 2017年第一季度毛利率同比下滑0.62个百分点至50.25%， 主要原因是受营业成本上升拖累。受成本费用上升影响，2016年净利率同比下滑0.18个百分点至18.99%，2017年第一季度净利率同比下滑2.14个百分点至18.39%。

　　此外，记者翻阅富安娜年报发现，其研发投入的营收占比近两年未超过1.5%。2015年、2016年，富安娜研发投入金额分别为3075.14万元、3179.44万元，占营业收入比例为1.47%、1.38%，2016年较2015年下降了0.09%。

　　事实上，家纺主业早已不是富安娜的唯一盈利据点，大家居才是其试图攻占的高地。据了解，2016年7月，富安娜便推出第一家全屋艺术美家配置旗舰店在深圳南山区富安娜总部开始试营业，第二家组合式新模式店于2016年11月在深圳民治试营业。2017年，富安娜还将计划启动渠道拓展，进驻大型专业家居卖场、开设直营门店等等；与此同时，富安娜也开始对外进行招商加盟、搭建富安娜家居生活馆网上平台，与设计公司、房地产公司合作，推出富安娜全屋定制样板间等筹划，大家居市场逐渐成为其必争之地。

　　富安娜公开向外界表示，现在公司所从事的业务范围，已经从原本单一的家纺市场跨入到大家居行业，业务版图包含从家纺到家居到家具到整体配置解决方案四个大的方面，产品品类全面覆盖家居生活所需。后期，富安娜还将要加大开拓国内外市场的力度，通过公司投资的杭州执御海外市场销售网络平台，将丝巾、家居服、女装成衣等推向海外市场。

　　然而，值得一提的是，目前公司的盈利主体依然是套件、枕芯等家纺业务。年报显示，2015 年富安娜套件类、被芯类、枕芯类的营收占比分别为52.67%、31.61%、6.29%，总计达90.57%；2016年套件类、被芯类、枕芯类的营收占比分别为47.80%、35.43%、7.11%，总计为90.34%。

　　对于富安娜目前财务报表中展示出来的盈利主体依然是家纺业务，彭明表示，这一状况短期内可能还会存在，但今后随着大家居战略的推进，家纺和家居将是齐头并重发展的两个主业，从公司的管理和盈利增长空间来讲，也会投入更多的精力和资源来促进大家居战略的落地。

　　对此，东莞证券研究员魏红梅指出，富安娜将深入推进大家居战略转型，未来有望形成新的增长点，但短期仍属于投入期，因而最终只给出维持谨慎推荐评级的投资建议。

　　熟悉纺织行业的佛山市纺织服装行业协会秘书长吴浩亮向记者表示，并不看好纺织企业向大家居方向的转型，“家纺转型家居，听起来好像只差一个字，但其实完全是两个概念，在技术上的相关性不大，目前转型成功的案例也不多。”吴浩亮进一步指出，家纺企业应该在自身领域深耕细作，打通更多同类产品如床单、被罩、窗帘等等，这对业绩发展来说更为稳妥。

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