美的集团：各品类实现高速增长

　　各品类均实现高速增长空调增速最快：2017年上半年，公司继续坚持“产品领先、效率驱动、全球经营”三大战略主轴，各产品品类均实现高速增长，其中暖通空调收入达到500.23亿元，同比增长41.52%。根据产业在线数据统计，2017年上半年，美的中央空调市场占有率达到18.7%，继续领跑市场。其他消费电器，包括冰洗、厨电、小家电等实现收入518.27亿元，同比增长46.75%。另外，国内市场收入达到610亿元，同比增长51.76%；海外市场受益于库卡及东芝并表，规模扩张明显，上半年海外市场实现收入554.63亿元，同比增长77.05%。

　　提升渠道效率推动营销变革：公司持续推动渠道变革转型，推动电商平台直营，降低渠道库存，大幅提升渠道效率。2017年上半年，公司在产品型号下降约24%，线下渠道库存下降51%，渠道周转比去年同期提升约1.6倍；全网线上零售超过200亿元，同比增长80%，继续保持全网第一，线上收入占比达到内销的近25%。公司积极把握“新零售”发展趋势，通过线上线下一套库存、一套系统、一套SKU、继续实施“T+3”订单配送模式，整合并共享库存资源，提升整个价值链的反应敏捷性及渠道库存效率，上半年库存面积同比下降27%，订单交付及时率稳步提升达98%，真正体现了精益供应链管理要求下智慧物流的交付能力。

　　库卡并表集团规模继续扩张机器人(300024) 业务增长良好：2017年上半年，库卡机器人业务收入136亿元，同比增长34.9%，并持续获得新的订单资源，订单增长16%。目前全球正在使用的工业机器人已超过150万台，到2018年，这一数字预计将突破230万台，其中，140万台在亚洲，占比超过一半。中国机器人产业规模增速基本保持在20%以上，成为全球机器人产业规模稳定增长的重要力量。

　　盈利预测及评级：我们预计公司2017-2019年归属母公司净利润分别为163.23、201.22、223.39亿元，按照最新股本计算，对应的每股收益分别为2.50元、3.09元和3.43元。考虑到美的集团(000333) 良好的市场占有率和发展潜力，维持公司“买入”评级。 ：