长方集团经营惨淡却大力外扩 实控人股权质押近九成

　　停牌已近半个月，深圳市长方集团(300301)股份有限公司(简称“长方集团”)12月1日发布公告，拟以6.15亿现金收购控股公司深圳市康铭盛实业有限公司(简称“康铭盛”)重要股东李迪初及核心团队共计36.65%的股权，从而强化公司主营业务。

　　无独有偶，两年前，长方集团已完成对康铭盛60%的股权收购，当时对应估值为5.28亿元。而2016年5月康铭盛挂牌新三板进行融资后，长方集团持股比例则降至55.89%。

　　另外，在本次收购中，康铭盛核心团队也对未来三年业绩做出承诺，2018年—2020年业绩需完成1.25亿元、1.4亿元和1.55亿元，同时康铭盛表示将聚焦于离网照明领域业务。

　　事实上，除了加码主营业务外，长方集团还跨界进军教育行业。然而，对于公司的跨界之举，外界也多抱以观望态度。

　　在大力外延式扩张的同时，北京时间财经发现，长方集团本身业绩却经营惨淡，2016年，公司净利润大亏6247万元，今年前三季度，公司净利润同比大幅下滑44.25%。

　　此外，时间财经梳理长方集团公告发现，其公司一致行动人及实际控制人的股权多数已处于质押状态。如截至12月4日，邓子贤先生持有公司股份2944.2241万股，占公司总股本的3.73%；其中处于质押状态的股份为2944万股，占邓子贤先生所持公司股份的 99.99%，占公司总股本的3.73%。

　　就跨界教育行业及股东股权质押等问题，时间财经致电长方集团董秘办公室，其工作人员表示，目前董秘正在出差，如有需要会进行联系，不过截至时间财经发稿仍未收到回复。

　　加码LED主营业务欲巩固业绩

　　众所周知，长方集团主要从事LED照明光源器件和LED照明产品的研发、设计、生产和销售。

　　12月1日，长方集团发布公告称，拟以6.15亿现金收购控股公司康铭盛重要股东李迪初及核心团队共计36.65%的股权，从而强化公司主营业务，而此次收购的整体估值为16.80亿元。

　　在本次收购中，康铭盛核心团队也对未来三年业绩做出承诺，2018年—2020年业绩需完成1.25亿元、1.4亿元和1.55亿元，同时康铭盛表示将聚焦于离网照明领域业务。

　　另外，此次收购完成后，李迪初及核心团队承诺将在股权交割后的6个月内，在价格不高于8元/股的情况下，二级市场增持长方集团股票不低于3.3亿元。

　　早在两年前，长方集团就已完成对康铭盛60%的股权收购，当时对应估值为5.28亿元。而2016年5月康铭盛挂牌新三板进行融资后，长方集团持股比例则降至55.89%。

　　事实上，在本次收购案中提及的业绩承诺并非首次出现在长方集团对康铭盛的收购案中。据了解，康铭盛在两年前的收购中的业绩对赌完成良好，其中，2015年和2016年净利润分别达到1.1亿元和1.3亿元。

　　对于本次收购，长方集团表示，本次进一步收购将充分发挥产业链优势，实现优势互补，在市场竞争加剧和照明应用市场快速增长的背景下，巩固双方在LED照明领域的竞争地位。

　　业绩表现乏力变更募资用途

　　据时间财经了解，目前，国内LED芯片龙头企业以三安光电(600703) 、华灿光电(300323) 、德豪润达(002005) 为主，台湾企业以晶电为主。其中，三安、晶电、华灿这前三大厂商市占率接近为50%，尤其是三安处于一家独大的局面，占据了近三成的市占率。

　　此外，从总市值、净利润、毛利率、净利率方面来看，长方集团在电子元件行业中排名处于中下游位置。更为重要的是，长方集团2016年第四季度及2017年第一季度归属上市公司股东扣除非经产性损益的净利润均出现为负，而2017年第二季度该项指标仅为2.08万元。

　　需要指出的是，虽然公司三季报业绩同比有所下滑，但伴随长方集团LED业务调整的结束，公司业绩环比已呈上升之势。

　　据长方集团介绍，公司业绩同比下滑主要受坪山生产基地的搬迁导致产能受到影响，以及惠州工业园厂房已完工转为固定资产，开始计提折旧对利润形成一定影响等所致。

　　时间财经翻阅长方集团相关资料发现，2017年前三季度长方集团资产负债率持续走高。据长方集团2017年三季报显示，其负债合计为15.8亿元，较第二季度增加1亿元，主要是流动负债的较大幅度增加。

　　与资产负债率持续走高相比，长方集团流动比率、速动比率却在持续下滑，这反映出，企业资产变现能力及短期偿还债务能力减弱。

　　除此之外，长方集团2017年前三季度销售现金比率持续走低。事实上，该比率反映每元销售收入得到的现金流量净额，其数值越大越好，表明企业的收入质量越好，资金利用效果越好。这也意味着，长方集团企业赊销情况有所增加。

　　值得一提的是，长方集团的业绩情况还曾引得深交所的关注，并于2017年9月6日对公司及相关高层给予通报批评处分的决定。

　　深交所表示，长方集团《2016 年年度业绩预告》披露的归属于上市公司股东的净利润与《2016 年年度报告》相比，盈亏性质发生变化，且业绩预告修正公告的披露时间滞后。并指出，长方集团的上述行为违反了《创业板股票上市规则(2014 年修订)》等相关规定。

　　深交所称，对于深圳市长方集团股份有限公司及相关当事人的上述违规行为和本所给予的上述处分，将记入上市公司诚信档案，并向社会公布。

　　除了业绩有着小幅度变化，长方集团募集资金使用情况也是五花八门。

　　2016年，长方集团曾通过非公开发行股票的方式向安信基金管理有限责任公司、宝盈基金管理有限公司，募集资金扣除发行费用后，实际募集资金净额为7.53，亿元，其中注册资本1亿元，资本溢价6.53亿元。而募集资金用途主要以 PPP 模式为主的照明节能服务项目为主。

　　不过，长方集团于10月28日发布公告称，拟变更募集资金用途，由PPP 模式为主的照明节能服务项目变更为长方集团长方大楼建设项目，项目总投资为1.03亿元，其中工程建设费用9834.31万元为募集资金，其余为自有资金。

　　在变更后的项目必要性和可行性中，长方集团表示，公司将利用该闲置土地，建设集生产、研发及办公于一体的综合性大楼。具体包括建设厂房、办公室、实验室等，购置先进的生产和研发设备，引进高素质人才，在巩固公司现有技术优势的基础上，进一步扩大公司产品的市场规模，同时探索能使产品应用效果最大化的工艺与技术，使公司发展成为LED照明行业的领军者。

　　长方集团还发布公告称，2017年10月27日，公司第三届董事会第十次会议、第三届监事会第六次会议审议通过了《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》，同意公司将2亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，使用期限自董事会审议通过之日起不超过12个月。

　　更为重要的是，时间财经翻阅长方集团的公告发现，其多次将闲置使用的募集资金用于购买银行理财产品。如长方集团第三届董事会第九次会议及2017年第六次临时股东大会审议通过了《关于使用闲置募集资金购买银行保本理财产品的议案》，同意公司使用不超过4亿元的暂时闲置募集资金购买银行保本理财产品，期限不超过12个月。

　　对于拟变更原募集资金用途、业绩下滑等问题，时间财经致电长方集团董秘办公室，不过截至发稿仍未收到任何回复。

　　大力转型教育累计投入或超20亿

　　实际上，长方集团转型教育也是在公司主营业务整体行业不景气之下的“无奈”之举。

　　自2008年到2010年期间，LED行业吸金能力初现，吸引了大批资金进去。此后几年，行业先后经历异常激烈的竞争和行业洗牌，行业内企业分化明显，剩下的要么“苟延残喘”，要么开始谋求转型。

　　值得一提的是，2016年长方集团开始转型教育。2016年年报中，长方集团表示公司在现有LED业务发展的基础上，积极向教育产业转型。

　　2016年6月6日，长方集团与深圳前海易德资本共同投资设立“长方易德教育产业投资并购基金(暂定名)”，基金规模不超过20亿元。

　　2016年6月7日，长方集团投资设立全资子公司深圳前海长方教育管理有限公司，注册资本拟为1亿元，从事早幼教机构投资与建设等工作，并于2016年7月2日取得营业执照。

　　2016年7月14日，长方集团全资子公司深圳市前海长方国际教育管理有限公司与易德资本共同投资设立的“珠海横琴长方易德教育产业投资并购基金(有限合伙)”完成工商注册登记手续，并取得《营业执照》，经营范围为教育产业投资、投资兴办教育实业、创业投资业务。

　　今年1月4日，长方集团公告称，长方易德与北京蝉鸣、吴心锋、周颜妮、贝壳育德签订了正式《投资协议》，以股权转让及增资的方式投资于贝壳金宝教育科技(北京)有限公司，最终获得贝壳金宝 51%的股权。

　　2月9日，长方集团发布《关于终止合作框架协议的公告》称，公司拟以6亿元通过受让股权及增资的方式合计取得深圳特蕾新教育集团有限公司60%的股权，但双方就未来合作的部分具体问题未能达成一致，经双方友好协商，同意终止《合作框架协议》。

　　然而，长方集团转型产业的决心远不仅于此。

　　今年2月份，长方集团董事长，同时也是公司控股股东、实际控制人邓子长曾提案称，将上市公司坪山工业园进行出售处理，包括但不限于市场公开竞拍或出售给大股东等方式，以提高公司现金流，降低公司资金成本，为公司转型教育产业积蓄力量。

　　2017年5月15日，公司筹划涉及教育行业对外投资的重大事项，6月29日这一事项宣告终止，其原因仅解释为“目前继续推进该项目的条件尚不成熟”。

　　随后，长方集团在《关于终止筹划重大事项公司复牌暨签署战略合作协议的公告》中透露，6月27日，公司与广州新脑力教育科技有限公司签订了战略合作协议，双方将共享园所渠道、共同探索投资儿童产业领域其他衍生业务，共同研发STEM类特色课程，包括情商教育、素质教育、创新教育、动手能力、快速记忆能力、思维培训能力，以及各层次的资源共享。

　　8月22日，长方集团与北京环球艺盟国际教育咨询股份有限公司(简称“环球艺盟”)签订合作框架协议，拟5000万元增资环球艺盟，并以5000万元受让环球艺盟10%的股权。增资及股权转让完成后，公司持有环球艺盟20%股权。另外，各方签署正式投资协议的24个月内，公司拥有进一步增持环球艺盟部分或全部股权的优先权。

　　实控人股票质押近九成潜藏平仓风险

　　高比例股权质押早已成为悬在上市公司头顶的“达摩克里斯之剑”。一旦市场进入下行阶段，股权质押风险便开始引爆。

　　虽然当前A股上市公司整体股权质押风险不大成为业内普遍共识，但大股东股权质押背后潜在的股价下跌引发平仓风险以及质押引起的高杠杆风险等仍需提防。

　　时间财经梳理长方集团资料发现，截至2017年9月30日，其前10名股东中有邓子长、邓子权、邓子华、邓子贤、李迪初等7人进行了股票质押，其中邓子长、邓子权、邓子华、邓子贤为一致行动人，共同作为公司的控股股东和实际控制人。

　　更为重要的是，邓子长、邓子权、邓子华、邓子贤均对手中股票进行大规模质押。例如，邓子长持有公司166112608股，质押165490000股，剩余622608股；邓子权持有公司88360679股，质押79390000股，剩余897079股；邓子华与邓子贤手中持有的股票质押后，合计仅剩余7921股。由此可见，长方集团公司控股股东及实际控制人股权质押近九成。

　　事实上，针对高比例股权质押风险，今年9月份，沪深交易所联合中国证券登记结算有限责任公司发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》，制定了“单只股票整体质押比例不超过50%，质押率上限不超过60%”等“红线”。 ：