雷根资产：大跌是对策略最好的检验

　　上海雷根资产管理有限公司(下称雷根资产)成立于2014年8月，并于2015年2月成功备案为私募管理人。与兄弟公司雷根基金、雷根投资不同，雷根资产专注量化对冲，团队拥有国内领先水准的软硬件交易平台和风险控制系统，在交易速度和下单算法方面有着独特的优势，目前公司资产管理规模近30亿元。

　　除了短时间里在管理规模上的突破，雷根资产因业绩优秀，获得不少权威机构的认可——2015、2016年连续两年获得WIND综合五星评级；2015年获得财视中国对冲基金中国年会“最佳对冲基金品牌奖”“最佳股票策略对冲基金”，董事长李海龙获“杰出对冲基金经理奖”；产品“雷根6号”获得2016年第二届对冲基金年会“最佳混合策略奖”，并入选金牛奖，基金经理李金龙获得TOP30对冲基金经理奖；2016年7月获CCTV证券资讯频道相对价值奖项等。

　　“量化寻收益，对冲抗风险”是雷根资产一直秉承的投资理念，公司致力于低风险中等收益的量化对冲，他们认为，投资的风险需要用对冲来做到风险可控。与传统的对冲不同，雷根资产使用波动率的方式来进行对冲。“当下的A股市场类似于迷雾一样，我们需要慢慢用时间换空间，无论是制度还是市场参与度，我们随着市场的变化不断完善，在规避一定风险的前提下，建立严格的对冲策略体系。”雷根资产强调，在这种情况下，只有穿越时间的迷雾，才能沉淀价值的意义。

　　雷根资产认为，从投资角度看，证券市场是贝塔收益的来源；而以期货、期权为代表的衍生品市场作为对冲工具可以对冲贝塔风险，从而获取阿尔法收益；债券市场是低风险低收益率的来源，是基金产品做安全垫时会参与较多的地方。大体来说，雷根资产现阶段股票市场占比50%—70%，衍生品市场占比20%—30%，债券市场占比10%—20%。

　　经过几年的磨砺，雷根资产建立了一套完善的交易策略体系，阿尔法策略占总规模的30%，套利策略、贝塔策略、现金管理策略分别占10%—15%不等。公司通过不同策略动态调整、搭配，搭建复合型策略。公司尤其注重量化选股，选股因子包括基本面因子、技术面因子和风险因子，基本面因子主要关注ROA、ROE、毛利率、净利率、每股收益、销售费用比率、管理费用比率、每股净资产等因子；风险因子则通过风险暴露来调整研究的方向，衡量市场风险。选好股票后，雷根资产每月对板块进行分析，在一定的风险敞口之下择时投资。

　　除此之外，公司的套利策略在整体组合策略配置中起着承上启下的作用，主要有股指期货套利、分级基金套利、ETF套利、LOF套利、可转债套利及期权套利，未来还将考虑内外盘套利。

　　雷根资产认为，量化对冲风险主要来源于三个方面：一是选股风险。即股票现货组合选择不当，导致难以跑赢相应的指数，此类风险可通过多因子选股模型规避。二是基差风险。当基差出现大幅波动时，传统的市值对冲有效性会大幅下降，从而影响对冲效果，而团队通过波动率对冲，可规避基差风险。三是策略失效风险。由于市场环境变化及相似策略走向成熟，使得实际收益难以达到预期，雷根资产通过不断创新的复合策略来应对此类风险。

　　“大跌是对策略最好的检验！”雷根资产认为，业绩最能体现策略是否失效。雷根资产不断进行策略创新，每周更新策略，检验策略是否有效，“我们希望市场有下行的空间，这样对于我们的策略也是有效的验证”。公司对投资风险实行事前配置与预警、事中监控和事后评估与反馈的“全程嵌入式风险管理”，实现市场风险、流动性风险、信用风险等风险的识别、衡量和控制，将风险管理嵌入整个投资过程。

　　雷根资产目前管理的产品有9只，整体运行稳健，整体收益约10%，回撤控制在3%以内，未来产品将以复合型策略为主，强调风险和回撤，“即使收益平平，我们也要在控制风险的前提下追求收益”。

　　大浪淘沙，优者胜；功崇惟志，业广惟勤。雷根资产始终强调不刻意追求高收益和排名，而应该在自身的策略、成本覆盖的前提下追求稳健收益，不断创新，始终坚持。 ：