两市融资余额创一个月新高 股指重心上移

　　周二沪深300指数放量回补上方缺口，短期均线系统向上，重心不断上移，但年线压力仍然较大。目前，国内环境整体稳健，部分增量资金或将流向股市，股指短期回调不影响中期上涨趋势，多单持有。

　　从影响经济增速的三大需求来看，除进出口数据表现不及预期之外，投资和消费基本是符合预期的，且经济结构和资金结构都有所好转。9月CPI同比涨幅扩大且好于预期，PPI同比由负转正，且为四年半以来首次转正，工业通缩进一步改善，CPI-PPI剪刀差缩小至1.8，为2011年12月以来新低，显示经济结构处于较为合理水平。

　　另外，从市场的资金结构来看，M1-M2剪刀差较上月持续缩小，其中新增人民币贷款中的企业中长期贷款大幅增加，表明资金结构有所好转。因此，从整体经济发展来看，结构虽有所好转，但仍然处于L形底部的稳定区域。

　　从货币政策来看，国际货币环境恐面临拐点。一方面，目前多国通胀率都有所回升。以美、英为代表的发达国家9月CPI数据分别好于预期。另一方面，欧洲、日本近期有关小水阀的倾向。在本月的货币政策会议纪要中，欧洲央行表示将不进一步宽松，而日本央行引入全新的政策框架，通过收益率曲线控制QE，令长期国债收益率维持在零，充分说明目前国际流动性有紧缩迹象。

　　同时，通过各国10年期国债收益率的回升也可看出，美国加息预期加强以及通缩压力的消退，都可能对未来市场的流动性做出调整。因此，在这种宏观背景下，我国货币政策将继续以维稳为主。

　　从市场资金流动性来看，9月社会融资规模增量好于预期，表内业务融资占社会融资规模比例持续提高，在新增人民币贷款中有近四成是个人住房贷款，可以看出，前期的资金流向主要是房市，房地产价格的迅猛增长令市场购房进入了非理性状态，同时也拉响了房地产市场泡沫的警钟。

　　从债市来看，国内房地产泡沫风险较大，通胀率逐渐回升，人民币汇率缓慢贬值等因素使得央行短期内不会再度放宽货币政策，且在近期央行采取了14天期、28天期的逆回购操作，体现了央行继续收短放长以达到温和去杠杆的目的，令债市短期存在一定的风险。目前来看，国庆节后两市融资余额持续回升，截至10月18日，两市融资余额累计增加289.3亿元至8974.69亿元，创一个月以来新高，同时深港通开通在即，未来或为股市带来一部分的增量资金。

　　从升贴水幅度来看，本周三大期指面临交割，移仓换月较为明显，虽然周一和周三市场出现调整，但是期指主力合约的贴水幅度并未大幅扩大，而且持续维持在较为稳定的区间，表明投资者对后期市场走势较为乐观，然上证指数面临年线压力，短期可能有所回调。

　　图为主要国家十年期国债收益率

　　技术上看，国庆节后，市场呈现上行态势，沪深300指数重心不断上移，但年线压力仍然较大，需关注年线的压力是否能有效突破。从期指的走势来看，IC主力合约表现较强，IF、IH期指近期涨幅相对较小。总体来看，三大期指短期均线系统多头排列，虽然出现回调，但只要不跌破均线系统的支撑，上涨趋势将延续，并有望突破前期高点。