中金快评：政策支持继续修复市场情绪

　　今天A股和港股在上周五短暂调整后继续大涨，我们综合快评如下：

　　1） 信贷信号意义强，推动市场放量大涨。今天A股和港股在上周五短暂大跌后实现大幅上涨，A股成交量继续大幅上升至5460亿水平，比预期的快。同时沪深港通北上资金净流入51.8亿元，南下资金也达到22亿元。我们认为，上周五超预期的货币信贷数据是主要今天大涨的主要触发因素，对中美贸易磋商、外资流入等话题存相对积极预期也是辅助原因。今天的大涨可能也会使得周五调整之后的市场分歧相对弥合。年初至今来看，沪深300指数已经达到14.5%的收益，创业板指数经过近日的补涨涨幅也超过两位数，大幅好于年底市场的悲观预期。

　　2） 信贷数据背后的政策信号。回顾来看，1月4号是总理视察国有大行、央行全面降准是市场向上的拐点（参见我们1月4号提示“市场阶段性反弹开启”的快评），也是政策力度进一步加强的先行信号。上周五一月份货币信贷数据超预期，是政策自去年下半年以来对实体经济首次实质性的支持力度增大。根据历史经验来看，这代表的是政策基调较为明显的转变，往往具有全面性、惯性和持续性。尽管房地产市场可能还有下行压力，也会对预期造成边际扰动，但考虑到货币信贷政策的宽松对地产行业也有一定帮助，市场对地产下行有一定的预期，暂时可能不需要过度担心地产下行带来全局的压力。

　　3） 快涨之下防范短线波动加大，关注潜在增量资金动态。不过也需要注意，像年初至今这种快速的上涨，往往持续性也不会太强。除非增量资金大幅入市，否则未来市场波动也会因为市场短线获利较快而有所加大。从今天的成交来看，市场成交快速从3000亿的平台上升至5000亿以上的水平，可能已经意味着市场情绪正在快速转暖、可能有增量资金在进入市场，未来我们需要关注新增投资者账户、基金发行等情况来关注市场情绪可能的进一步复苏。

　　4） 未来值得关注的进展：年初开始我们持续提示需要关注信贷、社融等数据在年初的放量，1月份信贷数据已经显示积极信号，后续我们需要关注MSCI提高A股纳入比例的决定、贸易磋商的进展、宏观数据显示的增长态势以及政策支持的力度及持续性等因素来判断后续继续反弹的高度和时间。结构上，中小创中估值不高、质地优良的龙头，以及符合中国消费升级与产业升级方向的优质蓝筹股是我们重点建议的方向。