九大机构看后市：信用债违约不改牛市格局 RCEP签署提振市场情绪

　　炒股就看分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　国君策略：信用风险扰动只是震荡格局插曲 推荐可选消费+中国制造

　　信用风险扰动只是震荡格局插曲，维持3100-3500点震荡格局不变。风险偏好下行之下，拥抱业绩确定性溢价，低风险特征股票受益，推荐可选消费+中国制造两条主线。

　　（分析师）：信用债违约对股市只是扰动 不改牛市格局">海通证券荀玉根：信用债违约对股市只是扰动 不改牛市格局

　　近期信用违约事件爆发，股市也受到扰动，部分投资者担忧信用债市场的波折会拖累股市。我们整体认为，信用违约事件不会影响牛市的格局，目前市场仍处在牛市三级火箭中的第二级。此外，有许多投资者觉得未来A股会迎来长牛，这可能意味着短期涨幅有限，因此大家对短期行情的热情或信心不高。我们认同长牛的趋势，但同时我们认为长牛是由多轮小牛熊构成的，市场在整个向上的过程中并不是稳步慢慢上涨，更可能是锯齿形上移。

　　国盛策略：跨年行情继续 利用震荡积极布局

　　短期风险事件有扰动，但不会改变市场向上趋势。近期永煤超预期违约引发再度冲击市场风险偏好拖累行情。市场对于信用违约事件的担忧主要集中在其引发的短期资产抛售或赎回压力、风险溢价走阔融资成本抬升以及后续的信用收缩上。但参考历史经验，信用违约的影响主要是短期的脉冲冲击。随着之后市场进一步出清，行情有望回归向上趋势。

　　建投量化：静待科技成长的王者归来

　　本次信用事件大概率不会对权益市场造成重大冲击，但展望2021年信用利差或将开启扩大态势，目前还在初期阶段，债券配置重申利率债长牛正式开启，再度重申回避信用债市场；技术面上，周一市场的冲高后劲不足，主因过早挑战箱体上轨，指数短期调整符合预期，箱体上轨仍有强阻力。主板择时建议：当前主板重回3100-3500箱体中上段，沪深300指数更是突破阶段新高，但我们对周期风格的持续性建议保持谨慎，实际经济数据已在更多维度出现弱势，下周一10月经济运行数据也可作为观察确认，指数上行趋势尚可建议维持高仓位不变。

　　方正策略：永煤事件停留在孤立层面概率偏大 股市将回到自身逻辑中

　　永煤事件停留在孤立层面的概率偏大，持续时间可能较短，流动性危机缓解后，股市将回到自身逻辑中，继续为经济复苏定价。同时，在各方密切关注介入下，单一信用事件向全面的信用风险演变进而引发信用收缩的概率较低，经济复苏进程受扰动但方向不改。

　　粤开策略：RCEP签署提振市场情绪 沪指突破箱体可期

　　11月15日，15国签署RCEP，标志着全球规模最大的自由贸易协定正式达成，中国主导下打造超级经济圈，相关主题迎来投资机会，有助于提振市场人气。若题材类板块能够延续活跃，将有助于市场人气的整体修复，对沪指也能够起到一定的带动作用。如果量能同时配合有效放大，短期震荡整理之后沪指有望再度冲击3400点阻力区域。相较于沪指，创业板指在周二、周三连续两日大跌之后，近两个交易日有所企稳，短期继续向下动能有限。即使创业板指继续下探，下方2500-2600点区域也具备较强支撑，下行空间收窄，可提前布局修复性反弹。

　　安信策略：等候时机 逢低布局

　　总的来说，我们认为市场短期风险偏好和流动性预期会受到一些压制，但市场对信用事件影响及货币政策收紧也正呈现出担忧过度的迹象，在恐慌消散之后，随着疫苗普及的临近、中国经济的持续修复和展望年初流动性预期的提振下，市场依然有望震荡上行。配置方向以顺周期景气、制造业回流、上游价格上涨为主线，同时重点关注清洁能源、“十四五”、弱美元、中美贸易修复等方向，行业上重点关注：化工、煤炭、有色、白电、钢铁、电子、机械、汽车（包括新能源汽车产业链）等。

　　天风策略：“信用收缩前期”把握业绩的确定性 继续看好两大方向

　　信用周期回落的前期，整体性的估值提升难度较大。但业绩好的方向，会成为市场主线甚至还能有结构性估值提升的机会，比如13年信用收缩时期的创业板（移动互联的周期）、17年信用收缩时期的沪深300（棚改+供给侧+外资元年）。向前看，未来一个阶段，我们仍然从两个维度寻找中期业绩占优的方向：（1）产业周期带动下，业绩高增长能够延续到明年的方向：高端制造（生产线设备、军工上游、新能源（车）、消费电子）。（2）受损于疫情、但Q3业绩边际改善叠加三季报超预期的方向：可选消费（家电、汽车、家具、保险）。

　　招商策略：信用债违约对股市影响以风险偏好压制和相关个股为主

　　在目前货币政策和信用环境尚好的情况下，此次信用债违约对股票市场的影响预计以风险偏好压制和相关个股的影响为主，短期难以演化为大范围的冲击。经济复苏向上的方向不变，布局思路沿着出口链&地产后周期，大宗类，金融地产等顺周期低估值进行布局。