66家做市商退出900家挂牌企业

　　□本报实习记者 张兴旺

　　数据显示，今年上半年，66家做市商退出900家挂牌企业的做市业务。业内人士表示，新三板市场持续低迷、部分做市挂牌企业经营状况不佳，券商做市业绩压力增大。在此背景下，做市商的资金以及人员进一步向优质挂牌企业倾斜。

　　开展做市意愿降低

　　李威(化名)是一家券商新三板做市业务部负责人，他所在的券商做市业务正在不断收缩。“最高峰时持有230多只股票，现在仅有100多只。部门人员最多时23人，现在人数缩减了一半，分流到其他业务条线了。”李威告诉记者，今年也有一些企业找他们做市，但他们仅投了一两家企业。对于挂牌公司而言，采取做市交易，股权容易分散。这可能对以后的IPO带来一些麻烦。因此，不少挂牌企业做市意愿也在降低。

　　广证恒生研报显示，截至2018年6月30日，新三板做市企业数量共1258家，相较于2017年同期的1536家同比下降18.10%。同时，做市企业占新三板企业总数的比例也在不断下降，2017年初做市企业占比为15.69%，2017年底占比为11.55%；截至2018年6月，做市企业占比下降至11.19%。

　　“新增做市企业数量减少，摘牌做市企业数量增加，两者叠加导致做市企业数量呈现降低态势。”广证恒生新三板主题策略分析师陆彬彬对记者表示，今年上半年，每月新增做市企业数量均不足5家，共新增16家做市企业，平均每月增加2.67家，同比下降76.81%；上半年摘牌做市企业达到25家，相较2017年下半年环比上升92.31%。

　　据了解，一家新三板创新层挂牌企业早在今年3月就审议通过了做市转让方式议案，并衙几家做市券商，但迟迟未启动做市交易。该公司董秘李波(化名)告诉记者，“启动做市交易的决议6个月内有效，可以等到9月份再看看情况。考虑到新三板市场的流动性问题，现在还没有确定是否要启动做市交易。”

　　广证恒生指出，当前做市券商大幅缩减做市业务，上半年66家做市商退出900家挂牌企业的做市交易。其中，兴业证券(601377,股吧)退出做市公司达到84家，退出做市企业数量方面居前，其做市股票数量排名由第一名掉至第8名；东吴证券(601555,股吧)退出做市公司数量为82家。其做市股票数量由20位降至62位；而广州证券退出做市公司数量连续两年居前。

　　6月22日，兴业证券退出为10家挂牌企业提供做市服务；东吴证券仅5月18日一天就退出为15家挂牌企业提供做市报价服务。

　　业绩考核压力大

　　陆彬彬指出，做市商使用自有资金做市。在流动性低迷的背景下，提供做市服务难以获得收益。在考核等压力下，只好选择大幅缩减做市业务。

　　李威则对记者表示，“使用自有资金开展做市业务，自然就需要和公司其他业务线进行比较。由于投入产出性价比低，人员以及资金被砍掉不少。此外，做市业务分散，一家企业投一两百万元，一方面难以盈利；由于流动性不佳，投资退出也不容易，短期看不到效益。即使这家企业谋划IPO，通常也要等两三年。而券商业绩一年一考核，客观上不支持大规模投入做市业务。”

　　李威表示，做市业务盈利难，其所在的券商也不愿意付出更多成本，于是首先选择退出一些持股少、且企业基本面不佳的做市股票。有的企业有IPO或并购需求，但做市交易后导致股权分散，大股东难以控制。因此，不少企业主动要求退出做市交易，转变为竞价交易。“这是一个市朝的选择过程。”

　　东北证券(000686,股吧)股转业务部董事总经理张可亮对记者表示，不少券商是上市公司，需要为营收、利润负责，为股东负责。在市场预期不理想的情况下，券商缩减做市业务正常。

　　这种状况在一些券商的2017年年报中已有所体现。以中信证券(600030,股吧)为例，2017年其新三板业务坚持以价值发现和价值实现为核心，积极应对不利的市撤境，优化做市持仓结构，加大对拟IPO和并购标的企业覆盖力度；同时，高度重视质量控制工作，缩减挂牌督导业务规模，有效控制业务风险。

　　对于2017年的新三板做市业务，中原证券(601375,股吧)表示，积极调整业务策略，减少新增项目投资，对存量项目逐步退出，严控交易风险，做市家数呈现净减少，压缩业务规模。

　　据广证恒生统计数据，以归母净利润作为标准，2018年以来的做市企业中，23.55%的企业2017年亏损；而在2017年的做市企业中，2016年亏损的比例为18.70%。

　　以ST凯路仕为例，2017年净利润为-27586万元，较上年大幅下降392.84%。报告期内，公司主要客户为“小鸣单车”的上游供应商。随着“小鸣单车”宣告破产，直接导致公司大额应收账款无法收回，对公司经营影响较大。

　　资源向优质企业倾斜

　　陆彬彬认为，新三板市场持续低迷，再加上一些做市企业经营状况不佳，做市商自然无心恋战。解决问题的根本在于挂牌企业经营状况能够得到改善，对资本的吸引力也会增加，流动性相应会得到改善。

　　陆彬彬指出，流动性受诸于多种因素，包括挂牌公司股本结构、投资者结构等。长期看，做市商完全退出做市业务并非最佳应对方案。中国新三板研究中心首席经济学家刘平安则认为，在新三板市场，从目前情况看，融资需求的挂牌企业多，但投资人太少，要吸引做市商留在市场，需要多管齐下。

　　李威对记者表示，“为保证资金安全，券商对做市企业的标准要求更高了。因此，资源和人员向优质企业集中。”这样进一步强化了市场分化趋势。

　　李波告诉记者，“如果精细化分层能够推出，希望公司能够进入，可以增加流动性。新三板市场能够提供不错的发展机会。”