付立春：新三板进入全面升级新阶段

　　11月11日电题：《付立春：新三板进入全面升级新阶段》

　　作者付立春(东北证券研究总监、中新经纬特约专家)

　　11月8日，证监会就《关于修订的决定》《非上市公众公司信息披露管理办法》公开征求意见。全国股转公司也就新起草及新修订的6项自律规则向市场征求意见。

　　上述两项办法作为新三板改革的基础性文件，明确了市场关心的改革政策细节。全国股转公司制定、修改的6项配套规则进一步明确了精选层遴选标准、公开发行安排、连续竞价交易机制、投资者适当性管理、转板须符合的条件等细节问题。

　　其中核心内容包括：

　　精选层入层标准以市值为核心，围绕盈利能力、成长性、市场认可度、研发能力等设定，各项要求均显着低于科创板上市条件和创业板公司平均水平；

　　精选层实施连续竞价交易机制，创新层、基础层集合竞价撮合频次适当提高；

　　新三板引入公开发行制度，允许挂牌公司向不特定合格投资者公开发行，配套实行保荐、承销制度；允许公开路演、询价；发行人可以尚未盈利；新三板定向发行取消单次融资新增股东35人限制、允许小额融资实施自办发行；

　　新三板精选层挂牌满一年的企业可申请转板上市；申请转板上市须履行内部决策程序，由证券公司保荐，向交易所提出转板上市申请，交易所审核并作出是否同意上市的决定，无需证监会核准；

　　对精选层、创新层和基础层分别设置投资者准入标准，精选层门槛最低。引入公募基金等长期资金投资新三板市场。

　　笔者认为，新三板改革推进迅速，略超出市场预期；改革内容涉及的方面全面、深入，与之前监管层表态一致。这综合表明改革的决心坚定、信心充足、准备充分，是继2014年以来新三板最大的深化改革，标志着新三板进入全面升级的新阶段。

　　预计此次改革的后续进程将高效推进，为市场带来全新的面貌。优质的创新层企业公开发行进入精选层并转板，成为新三板的明星，会特别受到投行、投资等青睐。预计其融资、交易、定价等表现为初期高涨，之后走势取决于政策落实进展与资金状况等，最终决定因素还是主业的持续经营、成长性及规范性等。先普涨再分化应是未来新三板优质企业行情主题，趋势、技术、市场、资金分析和基本面深入尽调分析会先后成为重要主导因素。(