创业板IPO|新三板公司宁新新材冲刺IPO，公司应收账款逐年增长

　　7月27日，资本邦获悉，江西宁新新材料股份有限公司(下称：宁新新材)的创业板IPO申请已于近日获深交所受理，保荐机构为华西证券。 (图片来源：深交所网站)

　　宁新新材专业从事特种石墨材料及制品的研发、生产和销售，具备年产量6,600吨特种石墨的生产能力，2018年和2019年销售规模位于国内特种石墨行业前三。

　　该公司是业内少数拥有从磨粉、混捏、焙烧、浸渍和石墨化处理到深加工的一体化生产加工能力的企业之一，主要产品已被广泛用于冶金、化工、机械、电子、光伏、新能源、航天航空和军事工业等领域。

　　财务数据显示，2017年至2019年、2020年前3月公司实现营收分别为1.20亿元、1.74亿元、2.29亿元、2,776.04万元;实现归母净利润分别为2,846.62万元、4,977.16万元、4,810.20万元、105.24万元。 (图片来源：宁新新材招股书申报稿)

　　该公司申请首次公开发行股票并在创业板上市的标准为：《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第二十二条之“(一)最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5,000万元”。

　　此次申报创业板，宁新新材计划发行股票不超过2,327.34万股，拟募集资金3.41亿元，将用于投资建设年产18,000吨高纯石墨和6,000吨锂离子电池负极项目(二期)项目。 (图片来源：宁新新材招股书申报稿)

　　宁新新材成立于2007年5月21日，2016年11月8日，公司股票在股转系统挂牌公开转让，截止目前仍处于挂牌状态。

　　公司的控股股东、实际控制人为李海航、邓达琴、李江标。三人除了持有公司的股份外，还分别持有其一致行动人盛通投资23.26%、20.79%和20.79%的出资额，其中李海航担任盛通投资的执行事务合伙人。截至招股书披露日，公司股权结构如下图所示： (图片来源：宁新新材招股书申报稿)

　　此次创业板IPO，宁新新材坦言存在以下风险：

　　1、业绩下滑风险

　　报告期内，发行人扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为2,919.03万元、4,790.91万元、4,611.26万元和80.31万元。发行人盈利能力受到宏观经济、市场环境、产业政策、行业竞争情况和公司管理经营情况等多种因素的影响。如果未来前述因素发生重大变化，或者发行人未能妥善处理快速发展过程中的生产经营问题，发行人将面临业绩无法保持甚至出现下滑的风险。

　　2020年1月，我国爆发“新冠肺炎”疫情，对发行人2020年第一季度的生产经营造成了较大的影响。截至本招股说明书签署日，国内疫情已得到有效控制，但全球疫情流行的趋势未被遏制。如果未来疫情发生不利变化并出现相关产业传导，将给发行人生产经营带来不利影响。

　　2、应收账款余额较大的风险

　　报告期内，发行人应收账款余额较大，占流动资产比重相对较高。报告期各期末，应收账款账面价值分别为3,040.72万元、4,900.83万元、13,528.46万元和13,678.26万元，分别占资产总额的15.26%、12.36%、25.60%和26.00%，占流动资产总额的24.16%、23.26%、44.92%和47.06%。报告期各期末，发行人应收账款余额大幅上涨。虽然从整体上看，报告期各期末发行人一年以内账龄的应收账款占比均超过85%，且已制订合理的坏账计提政策并有效执行，但应收账款余额较大，仍有无法收回的可能性，可能对发行人经营业绩和现金流产生不利影响。

　　3、经营活动产生的现金流量净额为负的流动性风险

　　发行人所处石墨行业是资金密集型行业，需要大量资金建造厂房、生产线和购置大型设备。报告期内，发行人经营活动产生的现金流量净额分别为-51.00万元、763.57万元、-2,057.99万元和-2,227.83万元，主要原因系：1、报告期内发行人销售规模增长较快，对主要客户的应收账款有一定期间的信用期，回款相对滞后;2、随着生产及销售规模的增长，发行人购买原材料、支付各项税费及职工工资大幅增加;3、发行人生产的标准三焙化产品一般需要7-8个月，生产周期较长，每道工序均会产生一定量的存货，需要流动资金量较大。经营活动产生的现金无法为发行人提供现金流入，造成发行人营运资金缺口，增加了发行人融资需求，提高了发行人的偿债压力。如果发行人不能有效对营运资金进行严格的预算和管控，且不能及时获取包括银行贷款在内的增量资金以缓解现金流紧张的情况，流动性风险将引发发行人偿债和经营风险。

　　4、毛利率波动较大的风险

　　宁新新材主营业务为特种石墨、特种石墨制品的生产、研发和销售。报告期内，受发行人产品结构、原材料价格和供应、市场供需关系等诸多因素的影响，发行人主营业务毛利率呈较大的波动，报告期内发行人主营业务毛利率分别为47.01%、52.64%、39.42%和33.04%。如未来相关因素发生不利变化，将导致发行人毛利率下降，影响发行人盈利水平。

　　头图来源：图虫

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