A股“春节效应”探秘：节后大概率上涨 中小创更有吸引力

　　大年初二，拜财神，回娘家。

　　当老丈人问起2018年的股票炒得咋样，随行的女婿们是否“亚历山大”？

　　“不知道从什么时候开始，无论是亲戚团聚还是朋友聚会，谈论的话题总是离不开两点：一个是股票投资；一个是孩子教育”，大年三十晚上，就见一位专户投资经理在微信朋友圈中感慨道。

　　总体来说，2018年的A股市场，留给投资者的更多是无奈回忆，不过春节前最后一个交易日还是绽现久违的惊喜。

　　那春节后呢，金猪贺岁能否迎来“开门红”？

　　大概率！这不只是愿望，确有历史规律可循。

　　春节后A股大概率上涨且强于节前

　　细心的投资者可能发现，A 股市场向来有明显的“春节效应”,即春节前后股指大概率上涨。

　　据数据，民生证券研究院统计2002年至2018年共计17个年份的春节前后5、10、20个交易日的A股市场表现。

　　统计结果显示，春节前5个交易日市场大概率上涨，前10至前6个交易日区间市场大概率走平，前20至前11个交易日区间市场大概率下跌。

　　春节后，A股市场上涨是大概率，但相较节前，上涨区间持续时间更长，上涨效应更强，可至春节后20个交易日。

　　具体表现为：

　　春节后5个交易日，上证综指平均上涨1.88%，其中17个年份中15个年份上涨；

　　春节后10个交易日，上证综指平均上涨1.94%，其中17个年份中13个年份上涨；

　　春节后20个交易日，上证综指平均上涨2.66%，其中17个年份中15个年份上涨。

　　对比可见，春节后5个交易日市场大概率上涨，春节后6至后10个交易日区间市场大概率走平，但春节后11至后20个交易日区间市场大概率上涨。

　　不只是民生证券，联讯证券、东吴证券、华泰证券等机构日前也从不同时间段对A股市场“春节效应”进行分析统计，均得出相似结论。

　　联讯证券发布的研报表明，自2001年以来，A股市场春节后5个交易日，上涨概率达78%。

　　东吴证券研究所发布的研报亦显示，2010年以来，春节后3、5、7个交易日，A股市场上涨概率分别达到62.5%、87.5%和75%。

　　春节后中小创往往表现更为突出

　　根据统计，A股市场有个“习惯”，往往年后表现比年前更好，中小创节后表现比节前更强。

　　同样来自民生证券研究所的数据，选取2005年至2018年共计14个年份，无论是春节前5个交易日、10个交易日，还是20个交易日，中证500指数相对沪深300指数均无明显的超额收益。

　　春节后，5个交易日区间，中证500指数相对沪深300指数超额2.35%，14个年份均有超额收益；10个交易日区间，中证500指数相对沪深300指数超额4.04%，14个年份中13个年份有超额收益；20个交易日区间，中证500指数相对沪深300指数超额4.54%，14个年份中12个年份有超额收益。

　　华泰证券研究所还有研究表明，2009年以来，“春节效应”期间各主要指数节前与节后的平均涨跌幅来看，上证50、中证100、沪深300节前涨跌幅要高于节后涨跌幅，而中证500、中证1000、中小板指、创业板指则节后涨跌幅要明显高于节前涨跌幅。

　　华泰证券研究员就此的观点指出，形成这种局面的原因可能是春节之前投资者的策略更倾向于保守，毕竟春节假期期间海外市场继续交易，保守持仓更能抵御假期不可控的海外风险，假期过后，投资策略变为积极一些，倾向于将仓位向弹性更大的中小创转移。

　　春节后行业如何布局观点不一

　　大年初二，前海开源基金首席经济学家杨德龙发声，表示乐观看好2019年A股。

　　他认为，2019年随着一些利空消息的边际改善，A股市场将迎来恢复性上涨的机会。

　　同时，春节期间，由于海外市场“涨声一片”，A股市场“开门红”亦是可期。

　　鉴此，他建议投资者，在当前历史大底位置，积极布局能代表中国经济未来的优质白马股以及科技龙头股，以分享中国经济高速、高质量增长所带来的回报。

　　春节后，究竟是该布局低估值蓝筹股还是该布局科技成长股？

　　目前来看，市场各方观点确有不一。

　　有公募基金经理表示，鉴于春节前科创板有实质性进展，快速开板可期，同时，从春节期间美股市场看，科技股表现偏强，尤其是苹果股价高开高走，市值一度重返8100亿美元之上，对A股市场的成长股均可能构成促涨效应。

　　事实上，从行业层面，历史规律显示，近10年来，大部分年份的大部分行业都有明显的节后效应，即节后涨跌幅明显大于节前涨跌幅。

　　相对来讲，大市值指数和金融类行业节前效应更强，中小创等成长股节后表现更好。

　　具体行业，民生证券研究所统计，2005年至2018年，春节后20个交易日，轻工制造、电子、纺织服装、计算机、有色金属等行业指数涨幅居前,平均每个年份分别上涨7.86%、7.67%、7.28%、6.99%和6.96%，且绝大部分年份上涨。

　　不过，也有其他机构认为，春节后仍建议关注价值蓝筹的主线。

　　如东吴证券研报表示，在蓝筹主线下，关注低估值品种的机会。基于的理由一方面美股风险暴露加上美元指数超预期上行，低估值板块优势凸显；另一方面，即便是短期的春节效应，主线仍将延续低估值蓝筹，其他板块即便是赚钱效应之后有扩散，在流动性收紧预期逐渐发酵的大背景下，性价比较低。