A股分化严重机构倾向持股过节 以优质股票应对波动

　　互联网编者按：随着连续两年的大涨，A股的结构性分化行情已经演绎的淋漓尽致，而近期，流动性、抱团瓦解的担忧让市场出现较大波动。如2月4日，A股三大指数集体收跌，上证综指下跌0.44%，险守3500点，深证成指和创业板指分别下跌0.84%和0.72%。3231只股票下跌，跌幅超过5%的多达412只。

　　面对如此情形，究竟是持币还是持股过节正成为投资者纠结的问题，但面对这个问题，业内人士的看法则相对一致。有机构表示，在资金面难以宽松的背景下，资金陷入存量博弈。未来市场的逻辑仍然是资金逻辑，即实力强的机构资金在市场主导话语权，更准确地说是头部的公募基金决定了股票的定价权。目前看，基金发行势头仍然很好，这种格局仍然较难改变。持有优质股票是应对市场波动最好的手段，投资者可通过买入优质股票或者优质基金来抓住市场机会。

　　A股持续分化 市场担忧加大波动性

　　据第一财经日报刊文称，在近期A股市场波动加大、极致分化之下，持币过节还是持仓过节，成为投资者的问题。

　　在鼠年春节倒数第五个交易日，2月4日，A股三大指数集体收跌，上证综指下跌0.44%，险守3500点，深证成指和创业板指分别下跌0.84%和0.72%。3231只股票下跌，跌幅超过5%的多达412只。

　　与此同时，虽然市场随着短期利率飙升的缓解，对货币政策相对收紧的担忧减弱，但资金抱团仍然较为严重，随着业绩出炉，资金在热点板块上出现分化，个别龙头的大涨未能带动整个板块和大盘拉升。

　　建银国际首席港股策略师赵文利对第一财经表示，A股当前的回调应该还是担心流动性偏紧，而港股更多是外资和本地场内资金高位获利了结。

　　“去年末，流动性非常宽松，这造成了市场对于央行维持宽松的预期过高。1月以来，在地产调控等政策影响下，DR007利率一度触及3%的高位，资金面持续趋紧，这也影响了市场预期，A股出现了‘杀估值’的情况。”中航信托宏观策略总监吴照银对记者称。

　　业内的共识在于，随着春节临近，央行将适当投放流动性以维护资金面稳定。不过，目前市场对流动性的宽松预期已有调整，逐渐形成理性预期。整体而言，当前广义流动性拐点已现，在货币政策回归常态化的基调下，央行对短期流动性的投放更加灵活适度，预计将维持“紧平衡”态势。

　　在资金面难以宽松的背景下，资金陷入存量博弈。“未来市场的逻辑仍然是资金逻辑，即实力强的机构资金在市场主导话语权，更准确地说是头部的公募基金决定了股票的定价权。相反，基金没有重点持仓的品种，如周期股、证券股，尽管业绩增长也不错，但是缺少主力资金买入而不断下跌，即使一些中小投资者买入这些股票，但是形成不了气候，经过一次次下跌后也会割肉离场。目前看，基金发行势头仍然很好，这种格局仍然较难改变。”吴照银表示。

　　除了对流动性的担忧，市场目前呈现机构抱团之势，对抱团“瓦解”风险的担忧也一直存在。

　　虽然从2003年有公募基金持仓数据以来，基金持仓市值前100名的股票合计占比居高不下，当前70%左右的集中度水平远没有达到历史最高水平，但抱团股票的估值相对市场整体的估值已然高企。

　　此外，股价二八分化严重，记者粗略对比2020年全年和2021年1月的个股涨跌比例变化发现，已从五五开变为近二八开，能够做到涨幅与沪深300持平的个股比例也从27.22%变为不到17.7%。截至2月3日，有42%的个股股价比2019年2440点时的股价更低；截至4日，有1985只股票比2440点指数的股价还要低，几乎占据一半个股数量。

　　前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙认为，随着A股市场逐步走向成熟，机构投资者占比增加，二八分化的格局还会长期存在。

　　多数机构认同持股过节 首选白马股、绩优股

　　针对过年是持币还是持股，大多数机构的观点还是比较积极。证券时报报道，天风证券（601162）指出，节前大概率市场可以温和上行，前期超跌的成长板块有望修复。展望全年，利率水平的上行是制约市场的最重要因素。但利率上行的前提是经济向好，甚至是全球经济的复苏。因此，可以更加关注顺周期板块，主要方向包括了上游资源品、中游制造业、银行等。同时看好业绩和估值匹配度较高的细分领域龙头。

　　中泰证券（600918）也指出，整体而言，对后市无需恐慌，流动性预期的冲击属于短期行为，过往历次春节前夕央行都会投放流动性，相信这次也不会例外，另一方面，前期滞涨的部分个股也开始凸显安全边际，低估值蓝筹所处的位置也强化了市场韧性，而从历年春节前后的行情表现来看，春节前后股市上涨的概率也较高。配置思路上，持续看好高端制造业的投资机会，建议逢低布局，持股过节。

　　报道，粤开证券研究院负责人康崇利表示，春节期间股市有几大特点，一是休市时间较长，期间面临的不确定性因素较多；二是春节前人们往往收到各项过节福利和年终奖，同时过年消费水平较高；三是春节后即将迎来“两会”，重大政策的出台可能会影响投资者的预期。

　　“从历史行情来看，股市的‘春节行情’的确存在。我们统计了2002-2020年沪深300在春节前后的收益情况，春节前后10个交易日的胜率（绝对收益为正的年份占比）为74%和68%，春节前后5个交易日的胜率为79%和47%，而全年沪深300的胜率为53%。但每一年的具体走势会受到市场情绪等多方面因素制约，今年整体来看，持股过节没有太大问题，不过在政策预期和估值方面存在一些制约因素，政策有一定从积极转向正常化的预期，当前（截至2021年2月3日）沪深300指数的动态市盈率位于近两年的97%分位水平，部分投资者或存在获利了结的需求。因此，投资者可以选择谨慎防守为主的稳健策略，在选择品种时，应选年报业绩相对乐观的成长风格类品种。”康崇利进一步分析道。

　　杨德龙也称，若投资者持有的是白马股、优质个股，持股过节没问题，节后仍然是白马股的行情。反过来，如果是持有的绩差股、题材股等，就需要及时减仓。

　　在杨德龙看来，持有优质股票是应对市场波动最好的手段，投资者可通过买入优质股票或者优质基金来抓住市场机会。从长期来看，好的股票或基金还会持续表现，而差的股票将会无人问津。未来十年是A股市场的黄金十年，随着“房住不炒”，大量的居民储蓄向资本市场大转移，好的股票或基金将会给投资者带来好的投资机会。建议投资者及时转变投资理念，坚持价值投资理念，远离绩差股和题材股。

　　另据第一财经报道，私募排排网数据显示，89%的私募都选择“站队”持股过节。基于市场对流动性的担忧和前期部分板块涨幅太多等原因，71%的私募表示更倾向于市场将在节前延续宽幅震荡格局，19%的私募则认为市场已经迎来短期高点，节前趋势或将向下，少部分的私募更为乐观，认为节前市场趋势向上。