东北证券【股市正阳】碳中和等两会主题领涨但指数机会不足

　　周二市场下跌，上证指数收于3508点、下跌1.21%，创业板指下跌0.93%、上证50指数下跌1.82%，中证500指数下跌0.85%；市场总体疲弱，有色、白酒等周期股、抱团股出现调整，两会题材相关的碳中和、军工、半导体等表现尚可。两市A股成交9106亿元、成交放大；涨跌比为1244:2823。

　　A股周二下跌，一方面，可以解释为是对周一缩量反抽后调整延续的反应，即春季行情在市场指数层面已经没有太大空间了；同理，也可以解释为对周一抱团股的反抽而非有效反弹的呼应，即白酒等抱团股的调整也未结束。另一方面，也是短期市场热点持续性多数不强的反应，即1月份以来涨幅较大的顺周期板块尤其是有色化工等个股，由于美元指数的反弹、大宗商品的波动而出现了调整。市场机构更多在两会主题、碳中和等热门题材，这激活了低迷较久的环保等板块的上涨。市场这种上涨缩量、下跌放量，抱团散架、新热点轮动的特征，背后的大环境还是在于宏观流动性的边际收紧、微观流动性并非如基金爆款般的充裕，而更多是紧平衡的特征。

　　当然，信息面的催化主要是周二盘中香港财政司司长认为未来香港印花税仍有上调需求、内地银保监会主席则继续谈及房地产泡沫和继续管控金融风险并罕见的提示了大洋彼岸金融市场与实体之间的脱节和潜在的风险，以至于出现了北上资金和南下资金均净卖出的现象。市场进一步担心货币环境不利于资产价格、不利于二级市场股指，这具有合理性。

　　隔夜美股回落，纳斯达克的科技明星股跌幅更大些；油价下跌而有色金属等上涨，显示了外围市场的调整仍未结束、全球大类资产寻求新的平衡以应对经济复苏和通胀预期上升的压力。因此，总体看，周二上证指数在早盘顺势高开上探20日均线后回落、并跌破60日均线，意味着春季行情的下半场、指数维度上已经没有向上拓展的空间了，资金多在为市场转弱做仓位和结构上的防御性准备；从中证500、中证1000指数好于上证50的表现看，意味着绩优中小盘股的占优模式仍在延续。从白酒股的迹象下跌来看，负反馈机制正在显现，抱团股的反抽和抱团股中的错杀股的机会挖掘、尚需观察和等待，短期更多是寻找卖点；绩优中小盘股借助两会题材、顺周期题材、技术指标严重超卖、业绩好于预期等展开的修复行情仍在演绎中，但是以快打慢、不恋战的心态也在升温，机构对这种绩优中小盘股提出了一些量化指标比如PEG（市盈率和长期稳定业绩增速的比值）<1或者市盈率动态10-30倍、业绩10-30倍的非抱团赛道的细分行业龙头等思路来挖掘，这些指标对选股具有指示作用，但也更多反应了市场从赛道逻辑逐步向估值逻辑，比如PEG、PE、ROE-PB等估值模型中寻找支撑；当然最好是兼具估值和热门主题的个股更具冲击力些比如碳中和主题下环保股等个股的近期活跃、更具持续性些。