机构“后抱团”之路依旧会精彩

　　最近几天，机构资金的抱团核心股跌得面目全非，贵州茅台（600519）从最高的2627元，在短短十多个交易日就跌到2000元附近，跌幅高达24%左右。“雪崩时没有一片雪花是无辜的”，出来混始终是要还的。

　　其实不用过度寻找抱团核心股短期大跌的理由，涨多了要跌，这是自然规律。当然，机构投资者对宏观面相当敏感，美国十年期国债利率持续飙升，预示着全球量化宽松不可能没有休止符，虽然各大央行还是一如既往地唱“鸽调”，谁也不知道这一天什么时候会到来，但始终会来，不可能一直放水，总有收紧的那一天，资本是逐利的，不是做慈善的。而机构投资者都是做大趋势的，一旦全球资本市场担忧货币政策转向而产生震荡，再继续“抱团”可能会死得很惨，至少要为自己先准备一条撤退的后路。

　　最关键的是，这些抱团核心股几乎找不出再能诱惑人的故事了。白酒股好不好？很好！全球独此一家，没有新上市资源，整个行业发展稳定。但也仅仅如此，资本市场是靠数据说话的，不能光讲故事。高端白酒整体15-20%的利润增长，怎么去维系50到60倍的估值？中端白酒参差不齐的业绩，怎么去维系60到100倍的估值？低端白酒在激烈的市场竞争下难堪重负，这还不是白酒一个板块的问题，整个大消费板块都有估值与成长不符的问题，海天味业（603288）也就是20%左右的业绩增长，靠什么支撑80倍的估值？

　　此前很多人认为，抱团核心股除了业绩稳定，还有就是“以大为美”，特别是如果注册制全面推行以后，大公司大企业倒闭退市的风险要小得多，现有的袖珍企业很可能遭遇“突然死亡”。这其实是另一个忽悠人的理由，五大行和“两桶油”大不大？都是筹码供给的巨无霸，也几乎不可能退市，业绩也算稳健，这些巨无霸股价一直在底部挣扎，机构怎么不把它们当“各种茅”做？很多人真以为机构会喜欢2600元的茅台？其实他们喜欢的是200元到2600元的上涨过程，喜欢3000亿市值到30000亿市值的增值过程，真以为2000元以上的茅台还是机构的最爱？怎么可能！就算券商机构给出3000元的目标价，大家可以算一算，如果在2500元买入，也就20%的上涨空间，这点涨幅机构真的会趋之若鹜？

　　当然，现在对机构落井下石也没必要，机构有自己的活法，中小散户和游资有自己的套路，各自都是为了自己的核心利益，道不同不相为谋，不用相互诋毁。毕竟机构特别是公募基金是“专业选手”，基金收益率和基金经理的收入不会直接挂钩，但收益率上涨了排名靠前了，基金的规模就容易做大，做大以后基金的固定管理费用基数就大了，基金经理可分配收入也就多了。

　　所以从这个角度看，基金经理还是有表现欲望的，毕竟手里有那么多钱，前期抱团核心股涨不动了筹码松动了，还会有新的抱团核心股出现。要知道，机构还是这个市场的主心骨和“金主”，散户在大树底下好乘凉，但绝对不可能成为市场的主角。它们出货抱团核心股带动指数下跌，买入新的抱团核心股也会让市场看到希望。从目前机构投资者的调研路径看，此前抱团核心股注重的是稳健，而现在似乎更看重成长，更看重行业景气度，更看重符合“十四五”发展规划的品种。前面也说了，机构之所以重仓茅台，并不是现在2000元以上时，而是在几百元时，也就是茅台的成长期。因此，在寻找未来各种“新茅资产”的时候，也会更注重中长期的成长性，更注重行业景气度，更注重企业在行业中的地位。

　　消费核心股会不会逐步向成长核心股转变？这虽然不会一蹴而就，但还是值得期待的。实际上，最近很多公布业绩情况的高成长企业已经受到了资金的关注，如果叠加行业景气度高、相对动态估值低、企业龙头地位突出，则不想被关注都难。