东北证券【股市正阳】缩量反弹但尚无力 控制仓位等待抄底

　　周三市场高开低走、震荡收平，上证指数收于3357点、微跌0.05%，创业板指上涨1.64%、上证50指数上涨0.64%，两市A股成交7447亿元、成交量有所萎缩。板块方面，休闲服务、食品饮料、电气设备、医药等板块涨幅居前，钢铁、建筑装饰、通信、计算机等板块跌幅居前；两市A股涨跌比为1010：3077，机构抱团股反弹但前期超跌反弹的中小盘股和顺周期个股有所调整、存量博弈、此消彼长。

　　周三市场高开，主要是上一日欧美股市反弹尤其是纳斯达克指数上涨、前期调整较多的科技明星股出现了上涨；映射至A股，则机构抱团的白酒、新能源等也出现了反弹。但是，市场成交量萎缩、个股跌多涨少，显示了市场转向弱势整固阶段。

　　从信息面看，近期除了机构抱团股杀跌的负反馈机制外，另一个原因可能是银行开始严查违规经营贷、消费贷进入楼市和股市。管理层防范风险、控制杠杆，客观上也使得信贷违规入市资金的流出加剧了短期市场的调整。

　　从最近披露的2月份物价和货币信贷数据来看，物价处于上升的趋势中、可能在5-6月份见年中的高点；货币信贷增速居高不下，一方面验证了经济复苏、信贷需求高涨，另一方面消费贷和经营贷中存在流入房地产等现象，这也引发管理层近期地产调控加码、清查信贷违规入市的反制。具体数据，2月CPI同比下降0.2%、预期下降0.3%、前值下降0.3%，CPI将进入上升通道，但高点难以突破3%；2月PPI同比上涨1.7%、预期增长1.5%、前值增长0.3%，输入型物价上涨逐步体现，猪价周期的偏弱，因此，PPI上升成了衡量通胀预期的主要方面。

　　隔夜欧美股市平稳，道指上涨而纳斯达克指数冲高回落收阴，美国持续加码的财政刺激方案预期，使得顺周期和疫情受损行业的股票涨幅居前；大宗商品温和上涨、美债利率快速上涨后短线有所整固。映射至A股，则意味着复苏的顺周期主线和年报季报的结构行情仍是主线。总体来看，市场在经历春节后的抱团股杀跌、高低轮动下中小盘股的反弹后，又转向了抱团股反抽、中小盘股补跌的短线博弈逻辑中；因此，维持前期的思路，春季行情已经收官结束，目前处于去年疫情后上证指数从2700-3700点的指数牛市（主要是抱团牛）的中级调整过程中。从技术上讲，一般中性的调整位置可能在3180-3320之间（周二低点大致处于该区间的上轨附近了），是A浪下跌，即目前处于A浪的尾部；仅从指数角度看，如果回踩至3300点乃至下方，则不必过于恐慌，如果回踩至3200点附近则可以入场抄底、博弈一轮有操作价值的B浪反弹。短期操作上，先控制仓位、不急于出手，守住胜率果实、等待赔率更大时再做积极出击；配置方向上适宜均衡些。短线增加对年报和季报维度的跟踪，从白酒股中山西汾酒（600809）的涨停来看，虽然负反馈机制下泥沙俱下，但是一旦有机会反弹的话、大致也是行业中业绩更突出的个股更能受到资金的青睐，相反仍需要防范年报和季报业绩不佳的中小盘股的补跌；伏击抱团股的反弹行情尚需等待，激进者可以考虑在抱团股“反抽-下跌”的循环再运作1-2次后介入试盘、彼时机构抱团股中的真成长且估值合理的错杀股的弹性可能会较大，周三只是预演。