这些行业股权质押率高 要警惕飞出“黑天鹅”

　　中国财富网讯(柯锐)上市公司股权质押风险问题再次引起各方关注。

　　近日，证监会松绑并购重组融资用途，允许上市公司部分配套融资补充流动资金、偿还债务；深圳市政府安排数百亿元资金，改善上市公司流动性；鼓励保险机构积极参与解决上市公司的股票质押流动性风险；国资系接盘A股公司，缓解上市公司流动性。

　　近两年，股权质押这种融资方式受到许多上市公司大股东的器重，但随着股市持续调整，部分公司大股东股权质押率过高导致的平仓风险也随之而来。

　　10月12日，深交所透露，2018年以来，部分上市公司的控股股东、实际控制人债务风险凸显，主要表现为其股票质押到期不能偿还或股价跌破平仓线无力补仓而导致股份被强制平仓。此外，有数据显示，目前281家深圳上市公司中，股票质押率超过20%的A股上市公司高达112家。

　　据统计，当前A股质押比例超50%的上市公司有近130家，质押比例高的上市公司，集中分布在地产、影视、医药等行业。与其他行业相比，这些行业的质押率相对较高，在其看似平静的质押融资和市场博弈水面下，可能蕴藏着某些风险隐患。

　　影视行业股权质押现象突出。据统计，当前，影视行业有多家上市公司的控股股东质押比例维持在80%左右，甚至有的超过90%。今年6月，华谊兄弟忽然质押几乎全部股权，引起市场高度关注。不久前，【乐视网(300104)、股吧】股权变更和大股东质押情况也引起公众关注，乐视网10月10日晚间发布的公告显示，截至10月9日，贾跃亭持有乐视网10.02亿股，占公司总股本的25.12%。其中约8.77亿股已质押，占公司总股本的21.98%。这个比例虽然不算太高，但是由于该公司近期股权更迭变化频繁，而且贾跃亭质押的股票触及平仓线、可谓岌岌可危，因此市场和投资者对此持续关注。

　　影视行业的高质押率与其行业特点紧密相关。一般来说，影视传媒公司多属于轻资产，估值泡沫相对较大，大多愿保持账面上的流动性，而用质押资金开展经营。另外，影视公司的资金回笼过程相对较慢，比如，拍摄制作影视作品，需提前支付演职人员、服装道具等成本，播出(上映)后较长时间才能收到票房收入。因此，影视公司热衷以采取相对简便快捷的股权质押方式来筹资，这也导致该行业股权质押率相对较高。

　　房地产也是平均质押比例最高的行业，平均质押比例为29.92%。有研究报告显示，从各行业股票质押规模占A股整体股票质押规模的占比来看，房地产行业已经跃升为第一位，成为股权质押“高危区”。目前，A股上市房企整体负债率已接近80%，资金面相当紧张，此外，由于2015年和2016年的房企发债潮，2018年开始进入集中偿付期，往后两年预计房地产企业债务压力更大。

　　相对而言，机械行业和化工行业的上市公司，普遍“余粮充足”，这些企业的董事长大多没有通过股权质押的方式筹集资金，或者质押比例较低。这可能与化工行业在“环保风暴”之后，一些规范生产、环保达标的企业享受到了多种化工原料涨价的红利有关。

　　虽然当前A股上市公司整体股权质押风险不大，但这些质押率高的行业，尤其是那些大股东高比例的股权质押，仍值得重点关注和警惕。毕竟，那些大股东高比例的股权质押，一旦被平仓，将造成公司控制权易主，这种“黑天鹅”现象一旦出现，还将对所在行业带来较大的市值冲击，中小投资者可能遭受股价闪崩传导所带来的投资损失。

　　鉴于某些行业股权质押率高的情形，为了规避可能出现的风险，进而造成股价的闪崩或暴跌，监管部门有必要对市场适时作出提醒和警示，投资者也应对此保持关注和警惕，以免造成损失。