破冰新三板 私募热议新三板定增的“危”与“机”

　　曾几何时，新三板的定增“洛阳纸贵”，2014年至2015年牛市期间，手握新三板定增额度的券商、财务顾问等，可谓市场上的香饽饽，普通投资者则更是一股难求。

　　但时过境迁，曾经轰轰烈烈的新三板定增，在2015年下半年之后遇到了巨大挑战，再也不是“一二级市场无风险套利”的好买卖。2016年新三板指数更是跌跌不休，投资新三板的机构投资者受伤不止。据私募排排网不完全统计，去年143只成立满一年并有连续业绩纪录的新三板事件驱动策略型私募产品，平均收益率仅为-4.44%。

　　进入2017年，有关新三板改革的消息层出不穷。从拟IP0企业首次反馈未提及三类股东问题到精选层预期，再到政府工作报告首次写入新三板并放到与创业板并列的位置，低迷了一年半之后被重新点燃的市场热度搅动着投资者的神经。

　　3月16日，在由私募排排网主办的第11届中国（深圳）私募基金高峰论坛上，参与过新三板的定增的私募大佬们也根据自身的经验，分析新三板定增未来面临的投资机会和风险。

　　西域投资张小玲：重点关注企业转板和上市公司并购

　　西域投资董事长张小玲表示，新三板市场这两年的竞争比较惨烈，因为发展速度比较快，也出了很多问题，但是在2017年，随着政策的变化，新三板也出现了一些比较好的盈利机会，一是企业的转板，二是上市公司并购。

　　“今年大家可以看到三板出现了一些比较好的盈利机会，首先是一些三板企业可以转板。证监会谈及这些问题的时候，对三板企业转板没有限制，一些达到上创业板或者中小板的企业都在纷纷考虑转板，这时候谈三板的定增就有点像投PE一样了，只不过是确定性更高一点，速度会更快一点，因为现在PE这一块的速度是非常快的。另外还有一个机会就是随着2015年二级市场估值过高，还有大量的新股上市，市场连续涨停给到一个高估值之后，这些高高在上的上市公司都在急迫地寻求并购。并购的对象去三板市场寻找，做产业整合是最简洁、最方便的，所以这也会带来投资一些被上市公司并购的机会。这是目前为止三板市场里面相对来说最能够创造利润的一些投资机会。”

　　东源股权投资王雪涛：联合上市公司进行并购或投资

　　东源股权投资总经理王雪涛则表示，考虑到新三板的流动性不足问题，在没放开之前他们不会直接投资新三板的定增，但会联合他们所投资的上市公司做新三板上市公司的并购或投资。

　　“由于新三板的流动性还不是非常好，即便将来也有创新层等等，还有做分层投资者适当性准入可能会放开。但是在没放开之前，考虑到流动性，我们不直接投资新三板的定增，但我们会联合我们投的上市公司，做新三板上市公司的并购，或者是做投资。因为上市公司实际上是鲤鱼跳龙门，已经跨过了这个阶段，已经是市值相对比较大的公司，通过他们去投，对细分行业的整合合理解应该比我们私募机构准确性更高，所以我们和它合作做这个事情，成功的胜算概率会更大，我们是用这种思路进行投资。”

　　万思资本林海：新三板有很多可以发掘的“蒙尘”的珍珠

　　万思资本总经理林海表示，他们在2015年新三板最火的时候试水成立了两个新三板的定增基金，虽然其中所投资的几家企业也出了很多“幺蛾子”的事情，即便如此，基金整体还是盈利的，因为有一些标的非常好。所以新三板定增给他的感觉就是，虽然规则不如主板健全，但是里面仍不乏很多可以发掘的“蒙尘”的珍珠。

　　“相对来讲，新三板市场的游戏规则不如主板健全，而且这两年新三板的规模膨胀的速度太快，我们看着它从两三千家膨胀到了1万多家，而且新三板的监管也确实比主板、创业板要松很多，还没有太多的处罚、监管的案例。但为什么我们这个基金即使这样还很赚钱？因为我们投了一些很好的项目，利润也是成倍的增长，也是不断地获得了资本市场的追捧。其实这里面是有很多可以发掘的蒙尘的珍珠，也是需要挨个董事长去‘相面’的。”

　　新三板潜力无限 未来可期

　　对于新三板的未来，参会的许多私募大佬也表示看好。硅谷天堂总经理韩惠源在论坛上表示，硅谷天堂第一是拥抱新三板，第二是积极投入新三板，他建议没挂牌的企业还是要争取挂牌新三板，在新三板挂牌的公司能够有更好的发展。

　　“加入新三板可以提高公众对公司的认识，加强公司的管理，以及规范我们在投资领域的自身建设，好处的确是多方面的。至少今天由小众市场，认识硅谷天堂的人不多，到现在很多的人，包括非投资界的人都认识硅谷天堂，这一点跟我们挂牌新三板有很大的关系。还是一句话，没挂牌的企业还是要争取挂牌新三板，在新三板的公司能够有更好的发展。”

　　同创伟业合伙人张文军在论坛上也表示，新三板是中国的一个非常新兴的交易场所，对于新三板的未来他们是非常看好的。

　　“同创伟业应该是行业里面第三家挂牌新三板的，通过挂牌新三板，对我们整个公司的管理，以及对外的宣传，包括信息披露这一块都有一个很大的提升。在这里也呼吁大家更关注新三板，如果有机会的话，也到新三板来挂牌，大家一起把新三板的市场搞得更加红火。”