杨钧：在挫折中感悟投资

　　杨钧：前十年用技术分析做波段

　　周密风控盈多亏少

　　今天我们《投资者说》介绍一位来自四川绵阳的投资者，他叫杨钧，和以往投资者说人物经历不同的是，他愿意将他在投资中一些失败的案例和教训分享给大家。他的故事是怎样的，我们一起来看一看。

　　杨钧是绵阳的一个茶馆老板，同时也是一个在股市上打拼了20多年的老股民。如今的他在研究茶道的同时，也会和前来喝茶的朋友聊聊股票，不过他聊得最多的不是什么股票致胜之法，而是他过去的一些血淋淋的教训。他的故事得从1997年年初开始讲起。

　　杨钧绵阳投资者

　　这个时候我跟很多普通股民都一样的。你去看，关注的东西就是我们说的大屏幕，一板一板地翻，你更多关注的是涨的那些股票。那个时候是800多只到900只股票之间，那么一板一板翻的时候，我可能更多是自己选择了一只股票叫【厦门信达(000701)、股吧】（000701）。我现在都记得，做了第一只股票，000701。

　　杨钧1996年大学毕业后，到攀枝花当了一名都市报记者。当时，对财经新闻有职业敏感的他考虑到1997年的香港回归对沿海地区的企业存在利好，于是选择了刚上市不久的厦门信达。而A股市场在1996年年底刚刚经历过大跌，1997年年初市场企稳，指数慢慢从855点涨了起来。在这样的背景之下，杨钧第一次交易就尝到了甜头。

　　杨钧绵阳投资者

　　买了就赚，买了就涨，然后你觉得资本市场钱来得很快，然后慢慢你开始学技术，那么就涉及到我跟很多学技术的朋友走过这段路了。你去学习经典理论的，知识的，学习市场上一些老股民给你讲一些经验的，还有就是跟我自身行业有关系，那么我开始再关注一些经济的现象，包括解读一些经济信息经济政策。

　　那时候的杨钧一边学习一边试错，偏好做短线。他发现各种指标、信息、政策对股价的影响都是概率性的，根本没有100%的因果对应关系。而且不同的信息、指标有时相互冲突，按图索骥总是有亏有赚，最终盈亏相抵，没什么收益。经过长达4年的探索，他逐渐总结出了一套属于他自己的方法，那就是结合市场热点及行业分析，再参考少量的技术指标做中线为主的波段交易。他用这个方法投资的第一只股票，就是老八股之一【飞乐音响(600651)、股吧】（600651）。

　　杨钧绵阳投资者

　　经过四年到千禧年时我们社会的发展。比如说家电、电脑、包括手机也是在那段时间开始了。为什么做飞乐音响，它就是做那种很多器材、音响的。那时候我们KTV，我都印象很深，最开始我们是台式的收录机，再到那种柜式的音响，还到那种专业化的音响，所以当时它在全国人民中很火。

　　当时，杨钧为飞乐音响制定了详细的投资计划。他先是跟踪观察一段时间，一直等到2000年4月股价回踩了所谓的技术支撑位17元之后才分批建仓，一直持有到37元到38元左右开始分批离场，半年时间获得了一倍多的收益。

　　杨钧绵阳投资者

　　那个时候还不是完全说你就是价值投资，但是已经改变了以前错误的买股方法，有一套自己慢慢会清晰了。你知道第一，你为什么要买它，理由一定会很充分，至少你能够讲得出理由出来。第二个就是，你买的时机，为什么是在这个时候买你也有自己的一套理由。第三个，你对它上涨的空间，包括它估值的评估、评价，不管最后对还是错，至少我自己有一个方法去评估它。第四个就是，制定了你的交易计划，就按交易计划去执行。

　　在飞乐音响之后，杨钧投资过很多股票，比如长城电脑、清华同方、广济药业（000952）等，都是按照这套方法制定周密完善的计划并付诸实施。虽说不是每一次都能买对，但因为执行了严格的风控措施，始终将亏损控制在自己可承受的范围之内，这使得杨钧慢慢做到了盈多亏少。

　　杨钧绵阳投资者

　　前期你开始很顺了，有一套稳定的方法，快速盈利。盈利以后我们说人性就会出来，你就会很自信，不管是对政策的理解、对方向的判断、还有对标的物的选取，你就开始觉得信心很足了，然后开始有些盲目自大了，你就觉得这里面挣钱很容易了，最后就造成一次很大的，最大的惨败。

　　杨钧：投机权证“末日轮”失败

　　十年积累一夜清零

　　杨钧在资本市场上刚摸索出适合他自己的方法，自信心就开始膨胀。他不知不觉偏离了原来的方法，转而去投资风险更大的标的。我们知道，资本市场上最忌讳的就是赌性，而杨钧在2007年3月却选择了孤注一掷。

　　2006年到2007年年初的行情中，杨钧愈发觉得自己炒股得心应手。在盲目自信的驱使下，他关注到了以前从未接触过的一类标的——权证。权证和股票的交易制度完全不同，实行T+0交易并且没有涨跌幅限制，暴涨暴跌是日常现象。当时，炒权证还有一种“末日轮”的说法，也就是权证在临近行权的最后一段时间，往往会上演一轮疯狂的暴涨暴跌，一两天之内价格有数倍甚至数十倍的波幅都是有可能的。

　　杨钧绵阳投资者

　　而且你也知道这个原理，跷跷板效应，股票往上升，权证是不会起来的。因为资金都在股市里面，都在A股里面，那么权证它就起不来，没有资金。当指数、大盘或者整个市场，再往高点的时候，当时我在监控，对资金进行分析，因为资金很重要的，就我们说主要的参与者在做什么。然后就发现资金在大量地流出，指数在往上涨，资金在流出，发现这就不对了。按照我对技术的理解和对市场的理解，然后我发现持续的资金在往权证流入，但是权证又没有动。

　　基于他自己的分析，杨钧在那个时候判断A股可能会调整，而权证大概率有行情，于是他从几只临近退市的钢铁权证中选择了包钢认沽权证作为投资标的。因为这只权证在之前的两个多星期都在下跌，而在2007年3月21日收出了一根涨幅达25%的大阳线，使杨钧觉得围绕这只权证的“末日轮”炒作开始了，于是他在那天收盘时满仓砸了进去。

　　杨钧绵阳投资者

　　头一天收盘的最后三分钟进去的，我记得当时应该是四毛多，最后你发现好像上天有只看不见的手，真的。然后你会明白你的每一步，走到这儿都是因为很多个因素造成的。为什么呢？就是因为那时候我们值夜班，编辑部嘛，改记者的稿件。那天晚上就很晚，改到一两点钟才下班，下班完了去喝酒。

　　本来，杨钧每天早上9点都会起床看市场行情，闹钟都设定了好了，而就在最为关键的第二天，他却没有听见闹钟，睡过头了。

　　杨钧绵阳投资者

　　我不知道闹钟响还是没响，反正我醒来就是9点40多了，9点45了，开盘已经过了15分钟了，当时我原话我跟朋友讲的，弹起来了，床上一下就起来了，一看时间不对了九点过了，床上一下子就弹起来。弹起来马上第一时间打开电脑，然后急啊，你知道那个时候很焦急，因为你不知道，人对未来都有恐惧感你不知道它行情怎么样的，因为它本身波动就很大，当天可T+0，然后你打开电脑，慢慢启动把代码输进去一看，不是代码，自选股里有这个标的，打开一看，然后你一下子就愣在那里了。它是这样上去的，开盘可能就几分钟，40%多。然后一根线又下来，一根线上去一根线下来。

　　当杨钧打开账户时，里面就已经有了40%的浮亏。本来，他如果能坚持一贯的止损原则，立即割肉离场的话，还能保留60%的本金，然而这时候他又犯下了第二个严重错误：侥幸。

　　杨钧绵阳投资者

　　第一，想它反弹，当时想反弹的时候，走还是不走其实心里是打鼓的。但是最后回归到我的自信。因为之前有成功的案例，翻很多倍的，跌了它还会返上去，你还是在想，因为你本身你不是盲目在投资，而是做了很多的分析了，做了功课了。

　　2017年，诺贝尔经济学奖颁给了行为金融学的奠基者理查德.塞勒，他的理论主要证明的就是人总是会高估自己拥有商品的价值，投资品也不例外。当时，杨钧正是因为手里持有包钢权证，才过分高估了自己的判断力以及对这份权证的估值。他相信反弹一定会来临，然而等到最后一天，等来的不是反弹，而是一根跌幅达98%的大阴线。

　　杨钧绵阳投资者

　　不是断腕断臂断腰，断到最后你脚都砍掉了。因为第二天我女儿过生日，然后跟爱人还讲，她当时看到账户，很惨。打电话，手机关机，打座机没人接，吓着了。还没下班，从单位里面回来，回来然后敲门，然后说没事吧，我说没事，还活着，这是我当时说的原话，还活着。

　　杨钧：锁仓八年赌重组赚6倍

　　投资要正确对待亏损

　　杨钧投资权证失败，使得他在股市前十年的积累一夜之间几乎归零，这样的打击不是所有人都能承受的。但杨钧最终还是从失败的阴影中恢复过来。没过多久他再次回到了股市，这回他又选择投资什么标的，结果又如何呢？

　　因为忍受不了巨亏的打击，杨钧甚至一度辞去工作，离开股市休息了两三个月。不过当他重回股市的时候，他的心态已经发生了根本性的变化。一方面，他对风险的容忍度降到了最低，而另一方面，他渴望能尽快把损失给弥补回来。而当时，借壳上市是市场上的最火的题材，壳股退市的概率极低，一旦借壳成功则会出现凤凰涅盘般的上涨。所以他选择投资了一只ST股，*ST星美。

　　杨钧绵阳投资者

　　我就评估它当时好像就是六个亿，很小、很袖珍的一个壳，它的负债很清晰，很小，整个资产也很轻，对我来说我就觉得是一个很好的标的物。

　　当时，杨钧在跟踪并观察*ST星美一段时间之后，在2007年六月股价跌破前期关键价位4.8元之后开始建仓。与此同时，他还通过分析类似的借壳案例，制定出三条专门针对*ST星美的止盈止损法则，发誓不同时满足这三条坚决不出。

　　杨钧绵阳投资者

　　第一，不重组不出来。第二，不更名不出来。第三，主力不出我们不出。这是我当时定的三个规矩。

　　当时，*ST星美并没有要重组的迹象，不过很快它的股价就开始出现异动，随后公司申请停牌自查。一个月后公司公告，香港新世界地产有借壳*ST星美的意图。

　　杨钧绵阳投资者

　　因为在买之前我们是不知道，第一，不知道什么时候会停牌，会被重组，被谁重组，这个是我们不知道的。当我买进去之后，市场开始明朗发布了公告，然后香港郑裕彤要借壳借壳方向已经很明确了，就是新世界地产，那么地产我就得跟同类地产进行比较了，按照新世界的体量，还有它的盘子，还有目前整个地产整体的估值，最后我的判断是50块钱。

　　2008年4月底星美复牌，股价出现了4连板的上涨态势，后来因为2007年年报被出具非标意见，在4月30日再一次停牌。在漫长的停牌期中，一些意想不到的事情接踵而至。

　　杨钧绵阳投资者

　　然后又出现利空，又说什么什么很多问题又出来了，最后国家是关于地产，严禁地产借壳

　　是最后才出来，然后又开始跌，又一字板一字板一字板跌。这个时候就涉及到我们做投资还是做投机，还有就是交易的策略了。三个原则，不重组不出、不更名不出来、主力不出我们不出。那么就是，一波上去一波又下来。

　　本来，杨钧预期两三年之内重组就能出结果，但没想到重组过程竟然持续了8年。这8年中，*ST星美反复重组反复失败，股价上蹿下跳，不知坐过多少次电梯。一直等到2015年下半年才确定重组方为传媒公司欢瑞世纪（000892）。最终，杨钧在公司重组、更名并且有了一定涨幅之后卖掉了这只股票。虽说获利将近6倍，但这个过程十分艰险，甚至是惊心动魄。

　　杨钧绵阳投资者

　　它在震荡的时候你会对自己产生怀疑。人都不是圣人，你一定会在某个阶段可能坚持不下去了。当你坚持不下去的时候还有一种办法，让别人来帮你坚持，把密码改掉你看不见。这个里面就是，有得就有失了。

　　因为一个股票，杨钧完全错过了2015年的牛市，不过他也有朋友在牛市中因加杠杆爆仓而跳楼，这也让他在惋惜的同时吸取了更多的教训。股灾之后，他回归了原来最拿手的中线波段交易，在科大讯飞（002230）、中兴通讯等股票上慢慢找回了感觉。他觉得，不管赚还是亏，坚持自己的原则，学会总结经验吸取教训，才能控制风险，在资本市场上长期存活下去。

　　杨钧绵阳投资者

　　亏钱是正常的，就像我们创业一样，你创业一次失败也是正常的，科学家搞试验也是成千上万次的试验。试验999次，第1000次才能成功。那么我们就要正确对待投资的亏损。亏了钱不等于你用这套理论、这套方法、这套系统是错误的，这要辩证去看，然后就开始去摸索、去优化投资的逻辑。

　　(稿件来源：央视财经频道《交易时间》本期制作：李浩)