年末兑现压力显现 私募短期策略趋于谨慎

　　受年末时点临近引发白马蓝筹板块遭遇卖出压力等因素影响，上周（11月25日至11月29日）A股市场整体冲高回落，未能摆脱近期以来的偏弱震荡运行格局。目前，私募对于A股市场的短期策略观点较前期有所转淡，部分私募短期策略趋于谨慎。

　　市场持续偏弱震荡

　　在经过此前一周的冲高回落后，上周沪深股市整体再次出现先扬后抑的运行格局，主要股指均出现小幅走弱。截至11月29日收盘，上证综指、深证成指、中小板指和创业板指全周分别下跌0.46%、0.46%、1.28%和0.89%。此外，在上周贵州茅台（600519）、【恒瑞医药(600276)、股吧】（600276）、中国平安等白马股持续自高位下调的背景下，两市主要权重股指也出现走软。在11月26日MSCI纳入A股第三次扩容正式实施的背景下，上证50指数和中证100指数上周全周也分别回调了0.94%和0.71%。

　　在市场估值方面，由于市场主要股指整体继续震荡走弱、部分成交清淡个股破净（即股价跌破每股净资产）数量持续增多，目前市场整体市盈率水平处于历史低位，而个股破净数量则居高不下。具体来看，数据显示，截至11月29日收盘时，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指、上证50、沪深300和中证500等七大股指的市盈率（整体法），分别为12.51倍、23.18倍、24.69倍、50.66倍、9.35倍、11.63倍和25.57倍。除创业板指外，其余六大股指的市盈率均处于历史偏低水平。与此同时，截至11月29日收盘时，两市共计有373只个股（去除净资产为负的个股）的股价跌破每股净资产，破净个股数量创历史新高。

　　“新核心资产”受关注

　　尽管当前A股整体估值继续保持在历史偏低水平，全市场破净个股绝对数量也处于历史高位，但目前私募对于市场的短期研判观点，较前期有所转淡。核心资产持续显现的高位回调压力，以及周期股等相关权重板块难以接棒成为新的市场结构性主线，则成为部分私募短期策略趋于谨慎的两大重要原因。

　　在核心资产板块方面，私募排排网上周发布的数据显示，目前有近三成的私募认为，经过接近一年的持续强势上涨之后，目前核心资产的上涨行情将告一段落，投资者应将目光转至“新核心资产”。航长投资认为，2019年A股行情呈现明显的分化特征，全年持有白马蓝筹较多的公募基金目前获利丰厚，随着年底时点的临近，相关机构兑现盈利的意愿较为迫切，这一情形甚至可能引发部分高位白马蓝筹个股展开一轮中级调整。磐耀资产也表示，核心资产年内涨幅巨大，当前估值偏高且部分个股资金抱团迹象较为明显。随着部分机构年底兑现意愿的显现，核心资产板块在经过上周的整体震荡转弱后，短期内预计难以重新走强。

　　而在周期板块方面，目前私募主流观点整体倾向于认为，虽然上周周初周期股一度强势崛起，但在目前的宏观环境下，此前已连续多年沉寂的周期股，仍难以接棒核心资产成为市场新的结构性主线。周期板块对市场的提振作用，相对较为有限。