最新！中基私募50指数季报来了

　　一、市场回顾

　　2023年第一季度，国际经济局势不平衡情况加剧。中国进入疫情管制放开后的经济恢复阶段，2023年的经济增速目标为5%左右，在多方面政策的推动下有望达成。国际方面，美国持续通胀导致美联储继续收紧货币政策，但高利率导致国债价值下跌，提高了银行系统的风险，硅谷银行等金融机构面临流动性危机，同时风险传染至欧洲，瑞信被瑞银收购。另外国际对美债的担忧加速了“去美元化”，沙特、伊朗、巴西、俄罗斯等国转而使用人民币进行相关商品或服务的结算。

　　市场方面，中国去年底疫情管制放开使得投资者对后市充满信心，但外贸与房地产行业不容乐观，中美贸易摩擦、国内产业外迁导致国内经济增长难度加大，市场随后进入了下跌过程，3月中下旬收复此前跌幅。成交额多在8000亿元上下。ChatGPT的出现推动互联网板块走高，同时通信、半导体也有不小涨幅，房地产、部分消费类板块有一定的跌幅。风格上看，一季度中小盘股票占优。

　　港股方面，今年一季度港股表现几乎与A股同步，在美联储紧缩的压力下，港股在一季度超跌反弹，但2月后开始下跌，电信和能源两个板块表现突出。

　　美股方面，硅谷银行危机显现后，美联储的救助措施消除了市场顾虑，主要股指有所反弹，但市场乐观情绪有限，美国国内的通胀和外部“去美元化”趋势或拖累经济并引发股市下跌。

　　商品市场方面，全球经济增长乏力导致多数商品价格走低，美国和欧佩克+在能源方面的博弈加剧了石油、天然气价格的波动，硅谷银行等事件的发酵提高了国际市场避险需求，黄金价格持续攀升。

　　整体而言，2023年第一季度国内A股先涨后跌，商品市场走弱并波动率下降，中基50指数在2023年第一季度表现良好。

　　二、中基优选私募基金50指数 （一）指数表现 1、指数走势

　　2023年第一季度，中基优选私募基金50指数（以下简称“中基50指数”上涨2.60%。

　　最近一年，中基50指数盈利0.72%，而沪深300指数跌幅近3%，中基50指数获得了接近3.68%的超额收益；基准日2019年7月1日至今，中基50指数累计盈利接近70%，而沪深300指数仅盈利5.89%，超额收益近64%。

　　2、业绩指标

　　业绩指标方面，基准日以来中基50指数年化收益率接近16%，远超同期沪深300指数收益，中基50指数盈利能力突出；风险方面，中基50指数年化波动率不到12%，显着低于沪深300指数的18%，最大回撤也较小，因此在风险收益指标上，中基50指数的夏普比率接近1.2，远高于沪深300指数的夏普比率-0.02。

　　综上，作为“中基优选私募基金指数（系列）”的旗舰指数，中基50指数表现出相对较高的收益、相对较低的波动性与回撤，其长期获取超额回报具有持续性，体现了大类策略和二级策略均衡配置下优秀私募的业绩表现。

　　3、季度表现

　　自2019年第三季度起至今的15个季度中，中基优选私募基金50指数有11个季度跑赢指数，尤其是在沪深300指数出现下跌的6个季度中，中基50指数均跑赢沪深300指数。

　　2019年第三季度以来，沪深300指数有9个季度上涨，累计上涨幅度为53%，中基50指数在这些月份中涨幅达到62%，从比例上看捕获了沪深300指数近117%的涨幅，表明中基50指数获得了超过沪深300指数涨幅的收益，显示出优异的收益捕获能力。

　　在沪深300下跌的6个季度中，中基50指数全部跑赢沪深300指数，且其中有3个季度“逆市”上涨。这6个季度中沪深300指数累计跌幅达42%，中基50指数仅下跌6%，显示出优异的防守能力。

　　综合沪深300指数上涨和下跌两部分看中基50指数，可以发现中基50指数明显呈现出“多跟涨，少跟跌”的特点。

　　（二）成份表现 1、分策略表现

　　2023年第一季度，中基50指数上涨2.60%，三类策略中股票多头策略盈利2.99%，对冲策略盈利0.11%，CTA与衍生品策略亏损0.50%。

　　整体上看，高波动性的股票多头策略上升势头有所减弱，策略为指数提供了大部分收益；CTA及衍生品策略曲线持续稳步上升，超越股票多头策略，近期虽然受市场波动率下降而表现平平，但未来表现十分可期；对冲策略整体上运行平稳。股票多头策略具有波动率高、进攻性强的特点，能够在长期带动指数上涨，CTA及衍生品策略盈利能力不逊于股票多头策略，且波动率相对较低，为指数提供“危机alpha”，对冲策略为指数稳定贡献收益，提高了指数的防守能力。

　　从二级策略的角度上看，2023年第一季度股票多头策略和对冲策略下的子策略表现可圈可点，仅有CTA及衍生品策略表现不佳。

　　2、成份基金表现

　　2023年第一季度，50支成份基金中有34支基金净值上涨。

　　从统计指标上看，三类策略下对冲策略的成份基金表现比较均衡。

　　3、相关性

　　相比于沪深300指数，中基50指数在收益和风险指标上均有相对优异的表现，这主要源于中基50指数三大策略之间的低相关性，三类策略两两之间的相关性最高不超过0.3，属于中低度相关水平，相关性最低的两类策略为股票多头策略和对冲策略，相关系数低至0.2左右。整体上看，策略间低相关度使得三类策略的表现在波动上具有一定的互补性，有利于降低指数的波动率，策略的正收益部分则会叠加起来，使中基50指数能以相对较低波动的方式获得收益，指数的风险收益比也会相对有所提高。

　　各类策略内基金的相关性也较低，股票策略的表现由于受系统性风险这个共同因素的影响，组内成份基金相关系数的平均值为0.60，处于相对较低水平；对冲策略、CTA与衍生品策略的组内成份基金相关系数的平均值分别为0.21、0.37，均处于低度正相关水平，这样的低组内相关性是二级策略差异化配置的成果，使风险在很大程度上得到了分散，是中基50指数获得相对较高夏普比率的主要原因。

　　三、中基优选私募基金50稳健型指数 （一）指数表现 1、指数走势

　　中基优选私募基金50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基50稳健型指数”）的基准日为2020年1月1日，指数在2023年第一季度表现良好。

　　2023年第一季度，中基50稳健型指数上涨0.37%，最近一年微跌0.79%，成立以来涨幅达到52.24%。

　　2、业绩指标

　　中基50稳健型指数以稳健收益为目标。风险指标方面，指数成立以来年化波动率不到7.5%，最大回撤不超过6%；收益方面，中基50稳健型指数累计收益超过50%，年化收益率达到14%，夏普比率接近1.7。

　　综上，中基50稳健型指数具有盈利确定性高、波动性低、回撤小等特点，表现出较高的业绩稳定性，这与沪深300指数的表现形成了鲜明的对比。投资中基50稳健型指数基金，获取稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。

　　（二）成份表现 1、分策略表现

　　中基50稳健型指数在2023年第一季度上涨0.37%，其中对冲策略盈利0.28%，CTA与衍生品策略亏损1.14%，股票多头策略盈利1.23%。

　　长期上看，权重占据半壁江山的对冲策略稳步抬头向上，经均衡配置的股票多头策略、CTA与衍生品策略整体保持上升势头，提供了一定的收益。作为指数的“压舱石”，对冲策略与CTA与衍生品策略、股票多头策略形成差异化的波动，共同推进中基50稳健型指数的长期稳健走势。

　　二级策略层面，三大类策略下的多数子策略获得盈利。

　　2、成份基金表现

　　2023年第一季度，20支成份基金中有12支基金净值上涨。

　　统计指标显示，仅有对冲策略下的各成份基金表现较为均衡。

　　3、相关性

　　整体上看，中基50稳健型指数策略间的相关性也不高，两两策略的相关性最高不超过0.35。策略间的低相关性源于策略逻辑的差异性以及“优选、配置”环节，是中基50稳健型指数获得长期稳健业绩表现的支柱。

　　大类策略组内基金的相关系数不高，对冲策略组内成份基金的业绩相关系数为0.21，股票多头策略成份基金业绩相关性为0.64，去除系统性影响后并不高，CTA与衍生品策略组内相关系数为0.46。

　　说明

　　1、中基私募50指数及走势图，每周更新（发布截至上周末的净值），可在《》官方网站（网址https://www。chnfund.com/）、官方微信公众号、官方APP相关专栏进行查阅，相关周报、月报、季报、半年报、年报等固定报告，也将通过上述媒体渠道公开。

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