什么情况？量化大厂的小众策略反而“赢了”……

　　今年以来，市场关注度较高的量化策略业绩表现如何？

　　私募排排网最新数据显示，今年上半年量化多头策略私募产品整体超额收益超6%，超额为正的产品数量占比超九成。分具体策略来看，小市值指增、国证2000指增等在内的其他指增策略、量化选股（空气指增）策略的平均超额收益领先，沪深300指增策略超额收益则垫底。

　　多位业内人士表示，由于拥挤度较低、选股灵活度更高，其他指增策略和量化选股策略的超额收益更为明显。不过，量化各细分策略间的风险收益特征存在差异，投资人需结合自身风险偏好和资金性质审慎选择，而非仅关注短期业绩。

　　其他指增与量化选股超额亮眼

　　私募排排网最新数据显示，今年上半年有业绩记录的882只量化多头策略私募产品整体超额收益为6.1%，其中正超额占比为91.84%。

　　分策略来看，其他指增产品整体表现最佳，上半年有业绩记录的40只其他指增策略私募产品整体超额为7.71%，其中95%的产品实现正超额。281只量化选股（空气指增）策略上半年整体超额收益则为6.91%，排名第二，正超额占比为85.92%；中证1000指增策略和中证500指增策略上半年超额收益分别为5.89%和5.56%，而沪深300指增策略则以4.96%的超额收益垫底。

　　记者采访获悉，其他指增策略包含了小市值指增、国证2000指增等相对小众的策略，空气指增策略则是指全市场选股、无需对标指数的量化策略。

　　蒙玺投资分析称，相比于指数增强策略，量化选股策略不受指数表现的限制，且选股面更广，使得策略的灵活度大大增加，因此量化选股策略能够适应多种市场环境，尤其是在今年结构性行情轮动加快的市场环境下，量化选股策略优势进一步凸显。

　　“其他指增策略和量化选股策略超额收益领先的原因有三方面，一是其他指增策略的布局机构较少，策略拥挤度较低，更容易做出超额收益；二是今年以来小市值标的交易活跃，有利于量化策略捕捉错误定价的机会；三是量化选股策略不局限于某种指数或风格，因此今年来优势更加明显。”沪上一位量化私募人士表示。

　　细分策略各有优劣

　　值得一提的是，上半年的业绩分化，是否意味着小市值指增或量化选股更具配置价值？在多位业内人士看来，投资人需结合策略特点、自身风险偏好和市场风格来做判断。

　　思源量化创始人、投资总监王雄坦言，指数增强策略波动性较低，进攻性较弱，而且投资人如果配置需对市场风格有一定理解，而量化选股策略不需要投资者自己选择市值风格，由管理人来进行相关判断和配置即可，整体策略的进攻性和波动性会更强，不过量化选股类策略和小市值指增策略尚处于探索阶段，各家管理人的做法和表现差别较大，投资人选择难度较高。

　　蒙玺投资也认为，尽管量化选股策略平均超额收益更亮眼，但其波动更大。指数增强策略则表现更稳定，更容易获取稳健的超额收益。具体来看，中证1000指数主要涵盖中等市值股票，机构投资者占比相对于沪深300指数更低，从而市场有效性较弱，更适合量化策略获取超额收益。

　　谈及沪深300指增近一年的落后表现，思勰投资表示，从阿尔法收益角度来看，沪深300指数成分股基本面质地较好，错误定价空间较少，而中证1000指数成分股估值弹性较大，潜在的超额收益空间高于沪深300指数；从贝塔收益角度来看，截至2022年12月30日，沪深300指数年化收益为11.9%，年化波动率为25.5%，中证1000指数年化收益为17.4%，年化波动率为31.7%，从中长期视角来看，中证1000指增策略的投资性价比更高。

　　量化私募差异显现

　　备受关注的是，在各细分量化策略中，哪家私募管理人表现更优？

　　据统计，今年上半年，在量化多头策略中，宽德私募、思勰投资和龙旗科技旗下的产品斩获前三名，其中宽德投资旗下产品上半年收益高达28%；在中证1000指增策略中，宽德投资、佳期投资和稳博投资旗下产品排名靠前；在中证500指增策略中，思晔投资旗下产品以20.10%的超额收益获得冠军，而宽德投资旗下产品则以19.4%的超额收益紧随其后斩获亚军。

　　量化选股策略私募产品上半年排行榜，来源：私募排排网

　　“每家量化私募由于创始人背景不同、模型风格不同、团队构成不同，目前其擅长的细分策略也存在差异。不过，部分私募的业绩本就存在偶然性，而且量化多头策略产品线的底层模型框架是相通的，后续伴随着量化私募行业竞争愈发激烈，各细分策略的排行榜将不断发生变化，投资人需重点关注私募管理人的中长期业绩稳定性、策略迭代效率、团队稳定性等，来进行投资决策。”沪上一位私募研究员坦言。