山西证券--9月轻工社零及地产数据点评：开学季文化办公用品涨势亮眼 住宅“金九”行情成色十足

　　【研究报告内容摘要】

　　9月家具零售额同比下滑0.6%，降幅环比8月份收窄3.6个百分点，整体呈现回暖态势，主要系全国建材家居市场迎来“金九银十” 置业装修传统旺季，建材家居市场活力显着提升。据国家统计局数据显示，2020年9月，家具类零售额为157亿元，同比下滑0.6%，降幅环比8月份收窄3.6个百分点，相对去年同期回落6.9pct；2020年1-9月，家具类零售额累计值为1086亿元，同比下滑9.9%，降幅比1-8月份收窄1.5个百分点。“金九银十” 是置业装修传统旺季，随着高温酷暑的消退和降水的减少、疫情防控形势的好转，以及中秋、国庆节假日消费效应的预热，9月消费者建材家居方面消费意愿不断增强，由于疫情原因前期被压抑的婚房装修、旧房翻新、精装房购置家具等消费需求有效释放，建材家居市场活力显着提升。

　　9月文化办公用品零售表现继续强势上涨，零售额同比增长12.2%，增速创下年内新高，相对去年同期大幅提升12.4个百分点，主要由于全国各地复学复课范围和比例进一步扩大，开学季文具销售迎来热潮。据国家统计局数据显示，2020年9月，文化办公用品类零售额为323亿元，同比增长12.2%，增速环比8月提升2.8个百分点，相对去年同期大幅提升12.4个百分点；2020年1-9月，文化办公用品类零售额累计值为2386亿元，同比增长3.7%，增速相对去年同期回落2.7pct。根据京东大数据研究院发布《“开学经济”消费趋势数据报告》，开学季中，学习用品相关商品取得较好增长，学生购买文具的销量同比增幅达79%。

　　住宅市场“金九”行情成色十足：9月全国住宅销售面积同比增长7.71%，环比8月增长22.84%，各大房企推盘节奏加快，居民购房热情持续攀升；住宅竣工面积同比下滑17.32%，环比8月增长10.17%。据国家统计局数据显示，2020年1-9月全国商品房住宅销售面积103614万平方米，同比下滑1.0%，降幅比1-8月份收窄1.5个百分点，相对去年同期回落2.1pct；全国住宅竣工面积29597万平方米，同比下滑10.5%，降幅比1-8月份扩大0.8个百分点，相对去年同期回落2.0pct。单月数据方面，我们测算9月全国商品房住宅销售面积16414万平方米，同比增长7.71%，环比8月增长22.84%；9月全国住宅竣工面积3099万平方米，同比下滑17.32%，环比8月增长10.17%。

　　9月住宅开发投资完成额大幅上扬，同比增长11.54%。环比来看，住宅新开工面积、住宅开发投资完成额均显着向好，相对8月分别增长2.15%、13.67%。据国家统计局数据显示，2020年1-9月住宅新开工面积累计值为117193万平方米，同比下滑4.2%，降幅比1-8月份收窄0.1个百分点，增速比去年同期下降13.0pct；住宅开发投资完成额76562亿元，同比增长6.1%，增速环比1-8月份提升0.8个百分点，相对去年同期下降8.8pct。单月数据方面，我们测算9月住宅新开工面积为14707万平方米，同比下滑3.60%，环比8月增长2.15%；9月住宅开发投资完成额11108亿元，同比增长11.54%，环比8月增长13.67%。

　　投资建议：随着我国新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作的持续推进，轻工消费回补行情值得期待，我们看好竣工小高峰+精装修利好、下半年需求滞后兑现的家具板块，受益全面复学复课和办公集采的文具板块。(1)家具：“金九银十”全国建材家居市场步入传统消费旺季，疫情防控形势的好转，也使得消费者此前受疫情影响被压抑的需求持续释放，建材家居市场活力显着提升。建议关注江山欧派（603208）、【海鸥住工(002084)、股吧】（002084）、帝欧家居（002798）、欧派家居（603833）、索菲亚（002572）、尚品宅配（300616）、志邦家居（603801）。(2)文具：9月开学季文具销售迎来热潮，建议关注齐心集团（002301）、晨光文具（603899）。

　　风险提示：宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险等。