中国银河--零售行业：对外扩张整合、对内积极赋能强化公司竞争优势 维持推荐零售行业优质标的

　　【研究报告内容摘要】

　　本周行业热点：1月 21日，中国连锁经营协会发布《2020中国零售业风险管理报告》。规模体量相对较大的公司企业在“黑天鹅”事件时防风险抗压能力更强，维持经营的优势明显。

　　最新观点：上周（2021.1.18-2021.1.24）CS 商贸零售指数上涨 1.66%，跑输深证成指（3.97%）以及沪深 300（2.05%），跑赢上证指数（1.13%）。

　　年初至今行业指数累计上涨 0.14%，跑输深证成指（8.00%）、沪深 300（6.88%）以及上证指数（3.85%）。上周组合收益为-8.06%,相较于前一周 收 益 率 上 涨 12.20个 百 分 点 。 重 点 关 注 化 妆 品 行 业 的 珀 莱 雅（603605.SH），酒流通商【华致酒行(300755)、股吧】（300755）（300755.SZ）以及化妆品代运营商丽人丽妆（605136）（605136.SH）。

　　一般零售-百货及综合业态：王府井（600859）积极转型，整合首商扩大经营规模体量。1月 18日，王府井发布公告称，与【首商股份(600723)、股吧】（600723）正在筹划吸收合并首商股份，自 2021年 1月 18日开市起停牌。一方面二者的合并能够解决业务重叠问题，并进一步提升公司市场份额，北京商贸格局可能面临重塑；另一方面，业务整合带来规模体量的提升，预计能够实现降本增效，进而使得深化数字化转型成为可能，两家公司或将迎来双赢局面。

　　一般零售-超市：永辉超市（601933）借助咏悦汇深化酒品经营，同时持续下沉完善全线覆盖布局。公司拟设立酒类业务的子公司福建咏悦汇商业管理有限公司，专门承接和运营酒类业务，我们认为，公司有能力充分利用线下经验及线上模式为其子公司开辟道路，在酒垂直品类中持续深耕，不仅可以带来产品和盈利结构的改善，也可与其他超市形成差异化竞争优势。1月 22日，公司在安徽、贵州、河南连开三店，持续发力下沉市场，实现全国一至六线城市全覆盖。

　　电商及服务：苏宁携手抖音破成交记录，冷链物流“苏鲜达”重磅推出。

　　1月 20日，苏宁超级买手直播间 GMV 达 3.08亿，创造抖音直播带货单场成交新纪录。公司 2021年将继续加快对直播业务的开放赋能，将供应链、物流、服务能力赋能给直播行业。双方的深度融合是建立在彼此的需求上，目前来看该合作是互惠互利的。此外，苏宁物流重磅推出“苏鲜达”冷链物流服务，本次冷链物流建设的突破将在服务公司自身以及赋能行业上发挥重要作用，完成核心优势的进一步加固