财富证券--电力行业月度报告：水火延续分化走势 新能源发电维持高景气

　　【研究报告内容摘要】

　　2月份投资策略： 建议分电源类型布局电力板块： 1）水电板块整体股 息率高，配置价值突出，建议关注水电龙头长江电力（600900）和低估值的华能 水电； 2）火电板块的 PB 估值持续走低且位于历史低位，但估值被压 制已成为常态。板块未来的看点在于火电企业“十四五”期间加速转 型发展新能源，可密切跟踪各火电央企集团的“十四五”新能源发展 规划，建议关注华能国际（600011）； 3）新能源发电板块受益碳达峰、碳中和， 部分企业开始上修“十四五”发展目标，板块将继续维持高景气度， 建议关注中国核电（601985）、太阳能、 【中国广核(003816)、股吧】（003816）、 福能股份（600483）。 2月份投资组合： 长江电力、 华能水电（600025）、华能国际、 中国核电、 太阳 能、中国广核、福能股份。 市场行情回顾： 2021年 1月，公用事业（申万）下跌 4.87%，跑输全 A 指数 4.77个百分点。子板块方面，火电、水电、燃机发电、热 电和新能源发电分别变动-8.42%， 0.02%， -24.73%， -12.51%， 0.65%。

　　行业高频数据跟踪： 2020年 12月，全社会用电量为 8338亿 kwh（同 比增加 17.26%），全国发电量为 7277亿 kwh（同比增加 9.1%）。 重点行业新闻及政策： 1）国家能源局公布消息， 截至 2020年底我国 可再生能源同比增长 17.5%； 2）广期所获批设立，碳排放权期货、电 力期货等将是未来研究方向。

　　重点公司公告： 1）【长江电力(600900)、股吧】发布 2020年业绩快报，预计 2020年归母 净利润 263.15亿元，同比增长 22.15%，业绩大幅增长的主要原因是发 电量增长带来售电收入增加，以及投资收益同比增加； 2）大唐发电（601991）发 布 2020年业绩快报，预计公司归母净利润约 27亿元至 31亿元。与上 年同期相比，将增加约 16亿元至 20亿元，同比增加约 150%至 188%。 风险提示： 全社会用电量增速不及预期；疫情反复导致复工复产计划 不及预期；电煤价格下行不及预期；市场化交易价差出现大幅波动。