中泰证券--医药生物行业周报：医药板块持续向上 继续关注年报一季报有望超预期的个股

　　【研究报告内容摘要】

　　本周观点：

　　板块连续反弹，继续关注年报一季报业绩主线。本周医药板块上涨2.81%，沪深300上涨2.45%，医药板块跑赢沪深300约0.36%，处于28个一级子行业第6位。医药板块连续两周反弹，年报和一季报业绩成为当前行情主线。从已披露的2020年报来看，以下板块业绩持续兑现，市场表现亮眼：1）CRO/CDMO：药明生物（+66.59%）、药明康德（603259）（+60%）、康龙化成（300759）（+114%）、泰格医药（300347）（+108%）、博腾股份（300363）（+47.58%）、昭衍新药（603127）（+69%）、美迪西（+95%）、药石科技（300725）（经调同比+68.60%）；2）防疫、检测相关产品：英科医疗（300677）（+3829.22%，归母净利润同比，下同）、圣湘生物（+6528%）、【硕世生物(688399)、股吧】（+879%）、达安基因（002030）（+2557%）、鱼跃医疗（002223）（+138%）、万孚生物（300482）（+64%）；3）特色原料药：普洛药业（000739）（+47.58%）、博瑞医药（+52.46%）；4）医疗器械细分领域龙头，如健帆生物（300529）（+53.33%）。部分已经发布一季报预告的公司业绩同样强劲，如长春高新（000661）（2021年Q1净利润预增55%-65%，下同）、九强生物（300406）（750%-950%），以上也是我们一直持续重点推荐的公司。4月进入年报和一季报密集披露期，建议继续把握一季报可能超预期的细分子行业及重点公司：1）景气度的延续，包括CRO/CDMO，疫苗、特色原料药、连锁药店等领域，我们预计将延续2020年快速增长态势；2）疫情常态化下的复苏，包括医疗服务、医疗器械、创新药等相关企业。

　　骨科类高值耗材集采首批开展人工髋、膝关节，积极关注进口替代机会。4月1日，国家组织医用耗材联合采购平台发布《关于开展部分骨科类高值医用耗材产品信息采集工作的通知》（以下简称《通知》）。《通知》显示，为进一步了解骨科类高值医用耗材市场状况，计划分批开展骨科类高值医用耗材产品信息采集工作，首批开展人工髋关节、人工膝关节类高值医用耗材产品信息采集。目前我国关节植入市场以进口为主，具有较大的进口替代空间。《中国医疗器械蓝皮书2019》显示，2018年我国关节植入市场国产企业份额仅为26.73%，国产企业具有成本优势，随着植入材料与技术的不断进步，有望逐渐赶超进口企业，带来市场份额的不断上升，建议关注相关领域的国产企业龙头，如爱康医疗、春立医疗等，同时建议关注中短期集采风险较小的创新医疗（002173）器械标的健帆生物、南微医疗、【心脉医疗(688016)、股吧】等。

　　全球新冠疫苗接种稳步推进，国内新冠疫苗步入兑现期，积极关注有望首批兑现利润的企业。截至4月3日，全球累计接种6.49亿剂次。其中美国（1.62亿剂）、中国（数据更新至4月2日1.34亿剂）、欧盟（7898万剂）、印度（7598万剂）、英国（数据更新至4月2日3628万剂）、巴西（2096万剂）、土耳其（1660万剂）、德国（数据更新至4月2日1437万剂）等总接种量位居前列。3月22日，安徽省疾病防控控制中心公布，智飞生物（300122）重组蛋白新冠病毒疫苗获安徽省纳入紧急采购，目前全球共有十款新冠疫苗附条件上市，新冠疫苗的兑现有望给相关企业带来利润增量，建议关注2021年有望首批兑现利润的智飞生物、康希诺生物-B、康泰生物（300601）、复星医药（600196）等。长期来看，2020年起重磅爆款国产13价肺炎疫苗、2价HPV疫苗逐步上市，疫苗认知度持续提升，推动行业维持较快增速，推荐智飞生物、康泰生物、万泰生物（603392）、【康华生物(300841)、股吧】（300841）、华兰生物（002007）等。

　　长期来看，医药板块的分化，头部集中，创新驱动发展的趋势不会变化，龙头企业强者恒强，因而我们持续强调精选赛道，优选龙头。我们认为，医药行业政策变革持续、疫情常态化时代下，创新诊疗手段谈判、常规用药和耗材带量采购、医保控费等政策将持续深化，行业结构性调整长期存在，产品、技术、服务、渠道等多维度创新才能带来持续机会。我们从创新升级角度，寻找变革中的长牛品种，持续推荐“六个方向”：1）创新药及其产业链：创新引领未来，未来3-5年将是国内创新药密集上市阶段，看好具备全球创新力的头部药企恒瑞医药（600276）、中国生物制药、复星医药、信达生物、君实生物等；伴随创新蓬勃发展的创新药产业链龙头企业药明康德、康龙化成、泰格医药、【凯莱英(002821)、股吧】（002821）等。2）医疗服务：刚性需求下高景气持续，服务创新持续拉动需求升级，看好竞争壁垒较高、成长路径清晰的医疗服务龙头公司爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）等。3）创新疫苗：国产创新品种持续获批放量，推动消费升级，看好智飞生物、康泰生物等。4）特色原料药：看好政策变革下，全球产能转移+产业创新升级带来的长期发展，看好普洛药业、司太立（603520）、天宇股份（300702）等。5）创新器械：看好创新驱动下的进口替代，如迈瑞医疗（300760）、安图生物（603658）、南微医学等。6）连锁药店：分化整合+处方外流，院外零售渠道价值重估，行业长周期景气值得期待，看好大参林（603233）、益丰药房（603939）等。

　　重点个股表现：4月重点推荐：恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、药明生物、智飞生物、泰格医药、康龙化成、通策医疗、凯莱英、健友股份（603707）、海思科（002653）、仙琚制药（002332）、九强生物；本周平均上涨2.96%，跑赢医药行业0.15%。

　　风险提示：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、政策扰动风险、药品质量问题。