首创证券--医药生物行业简评报告：业绩炸裂的一季报 只是开始不是结束

　　【研究报告内容摘要】

　　医药周观点：业绩炸裂的一季报，只是开始不是结束。

　　截止4月25日，医药行业已经有99家企业公布21Q1季报，另外有72家公告21Q1业绩预告，合计约171家企业公告21Q1业绩增长情况，占全部医药上市公司近半。从归母净利润业绩增长幅度（或增长下限）来看，有146家企业录得正向增长，占比85%，只有25家企业21Q1业绩负增长，占比15%。从增长区间细分，归母净利润增幅100%以上的有68家，增幅区间在50%-100%的有29家，0%-50%的有49家；负增长的只有25家。从目前已经公告数据看，医药上市公司普遍21Q1业绩大幅增长。总体上，21Q1医药无论疫情受益还是受损板块都大概率增速较好，预计全年医药行业业绩增速向好，业绩炸裂的一季报，只是开始不是结束。

　　我们的观点：整体业绩造好，投资逻辑没变化，前期医药核心资产估值杀是短期的。全国第五轮集采即将开始，涉及60个品种，部分省级集采扩品范围更大，集采常态化下，更加聚焦政策免疫、大创新和器械（非高值耗材）赛道。政策免疫优先推荐血制、疫苗等生物制品细分行业，行业共同特点是进入门槛极高，玩家较少，竞争环境友好；大创新建议战略性看好医药创新产业（300832）链，一是服务创新研发/生产的CXO行业，二是创新研发的实践者――创新药企；自主器械政策释放配置需求，聚焦平台性龙头和细分优势公司政策免疫赛道仍是优选。

　　市场回顾：本周生物医药概念有所回暖，周涨幅排全部SW一级行业第2位；今年以来，医药生物上涨1.66%，跑赢沪深300指数3.12个百分点，排全部SW一级行业第十二位。

　　细分行业方面，本周医药生物子版块均呈现不同程度的上涨，医疗服务和生物制品涨幅最大，化学制剂和医药商业涨幅最小。今年以来，化学原料药和医疗服务表现最优，年初至今分别上涨10.41%和7.09%；化学制剂是表现最弱的子行业，下跌12.25%。化学制剂（下跌12.25%）和医药商业（下跌2.95%）跑输医药生物（SW）行业指数。

　　个股表现方面，上周涨幅排名前五的个股为：热景生物（44.70%）、长江健康（002435）（31.02%）、奕瑞科技（30.97%）、拱东医疗（605369）（30.73%）和康希诺-U（28.70%）。跌幅排名前五的个股为：览海医疗（600896）（-17.08%）、成都先导（-12.57%）、【冠昊生物(300238)、股吧】（300238）（-10.20%）、昂利康（002940）（-8.63%）和ST运盛（600767）（-8.46%）。

　　估值：本周估值呈现回调趋势，截止周五（4月23日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）43.77倍，PB（LF）4.92倍。

　　风险提示：医药政策风险；降价超预期；系统风险。