基于2021年一季报的行业景气度评估

　　本文以A股2021年一季报财务指标为依据，考察行业营业收入（创收能力）、净利润（盈利水平）、净利率、ROE（盈利质量）、中观景气（行业趋势）、估值水平、公募基金持仓（资金青睐程度）等七个指标的情况，并给予相应的权重，得到各个行业的加权平均得分，由此筛选出业绩相对较好且景气度向上的行业。总体评分最高的行业依次为基础化工、轻工制造、钢铁、电子、机械、石油石化、消费者服务、煤炭、建材、电力设备及新能源、有色金属等。

　　从财报表现和高频指标出发对于二级行业景气分化做出判断，建议对于景气度延续改善、快速提升的板块给予关注。延续改善：2020年下半年以来多个行业盈利保持持续改善趋势，叠加行业景气度上行，新能源概念、汽车产业链、医药生物、电子、机械设备等行业2020年报取得了较为不错的盈利增长，且2021年一季度这些行业盈利能力持续提升，如新能源（电气设备、电源设备）、乘用车（整车、汽车零部件）、医药（化学制药、生物医药）、电子（半导体、消费电子）、机械（工程机械、通用设备）等，预计新能源、汽车产业链、医药和电子等板块盈利改善可持续性较强。

　　快速提升：一季报显示利润出现翻数倍增长的行业众多，主要存在以下方向，化工（化学制品、化学原料、农用化工、其他化学原料）、钢铁、采掘、有色金属、石油石化等资源品（产品持续涨价）、疫情期间严重受损后明显反弹（旅游餐饮、公路铁路、航运港口）、地产后周期消费（家居、白电、厨电、消费建材）、造纸（多轮提价）等。小幅增长或企稳：宏观经济改善背景下叠加去年同期低基数，部分行业一季度盈利增速企稳或小幅增长，如军工、商贸零售、纺织服装、必需消费、公用事业等，其盈利改善可持续性需要继续观察产业政策、行业景气度等指标。

　　高位放缓：部分行业如畜牧养殖、银行、地产、物流等板块在经历了过去一时间的利润

　　高增长之后盈利增速出现放缓。目前猪肉价格持续下行，养殖利润也受到明显冲击，2020Q4单季度增速已经转为负增长，2021Q1为微弱正增长。伴随着社融增速高位放缓以及去年同期低基数，2021Q1银行板块收入和利润增速均出现明显放缓。除此之外，地产和物流概念利润增速也出现明显下行。底部震荡：2021Q1航空机场板块收入增长尚未恢复至正值，ROE（TTM）进一步下行；虽然国内疫情所有控制带动国内航空需求改善，但海外需求与疫情之前相比仍有较大的差距，因此收入端仍在受到拖累；毛利率2021Q1进一步下行至-12.3%，主要是由于自定资产折旧等成本支出较为刚性。预计航空机场板块盈利修复至疫情之前的水平仍需要较长的时间。

　　除此以外。增值服务、中药生产、渔业等二级行业多项盈利指标表现均一般。