渤海证券--食品饮料行业月报：白酒批价有望持续上行 大众食品成本压力仍存

　　【研究报告内容摘要】

　　高端白酒批价坚挺，生鲜乳价淡季不淡2021年 4月数据显示，高端白酒价格节后维持高位，生鲜乳价淡季不淡。其中，飞天茅台 53度(500ML) 高端白酒一批价格节后回调幅度有限，今年春节之前价格最高点达 3300元，节后小幅回落目前价格 3250元。啤酒及葡萄酒价格未有明显波动出现，截止 3月产量累计同比 2019年小幅下滑。成本环境方面，猪肉价格中期拐点确立，生鲜乳价淡季高位震荡，农产品价涨跌互现，包装材料价格涨跌不一，目前来看成本环境仍然面临一定压力，部分品类或将通过调整产品结构以及提价加以应对。

　　一季报预期下有所反弹2021年 4月，食品饮料板块整体上涨 5.64%，沪深 300指数上涨 1.49%，行业跑赢沪深 300指数 4.15个百分点，位列中信 30个一级行业上游。子板块中，酒类上涨 6.22%，饮料上涨 4.07%，食品上涨 3.90%。个股方面，海南椰岛（600238）、ST 舍得及水井坊（600779）涨幅居前，仙乐健康（300791）、海欣食品（002702）以及三全食品（002216）跌幅居前。截至2021年4月30日，食品饮料板块绝对PE和PB分别为48.96/9.74，相对沪深 300的估值溢价率为 3.50/6.01。板块近 10年 PE 中位数为 30.25，PB 中位数为 5.11，目前板块整体估值仍远高于历史均值，估值溢价明显。上月，北向资金对陆股通标的增仓幅度较大的为水井坊，增持数量占流通股比例达到 4.08%，其次为【三只松鼠(300783)、股吧】（300783）及桃李面包（603866）；而减持较明显的为重庆啤酒（600132），减持数量占流通股比例达 2.22%。

　　投资建议上月，在季报预期催化下，板块整体有所反弹。从月度数据看，白酒仍运行在景气周期，大众品上游原材料成本仍存。当前时点我们认为，板块前期积累一定涨幅，整体估值仍然处于相对高位，在流动性预期收紧的前提下，希望板块能够以时间换空间，消化估值行稳致远。在细分子品类方面，建议优选批价持续上行且同期基数相对较低的白酒概念。投资策略方面，我们认为可从以下三个维度入手：其一，自下而上寻找具有估值优势且经营改善的个股；其二，关注后疫情时期业绩同环比将持续改善的景气行业，特别关注一季报超预期个股；其三，布局优质赛道，紧盯高成长性个股。综上，我们暂给予行业“中性”的投资评级，推荐五粮液（000858）（000858）、洋河股份（002304）（002304）、伊利股份（600887）（600887）及【绝味食品(603517)、股吧】（603517）（603517）。