国泰君安证券：快递行业竞争阶段趋缓，盈利能力修复开启

　　1、2021年回顾：有量无价，监管遏制非理性价格战

　　2020-21年，电商快递业经历非理性价格战，并导致快递网络不稳定。区域监管4月出手干预，通达系份额Q2首现回升，9月单票收入开启上行，Q3头部企业净利同比如期缩减，快递企业基本面逐步改善。

　　2、2022年展望：行业竞争阶段性趋缓，盈利能力将得到修复

　　当前非理性价格战得到监管遏制，龙头企业明确将聚焦盈利能力提升，且行业并购保障竞争阶段性趋缓。预计快递企业盈利能力将得到修复，2022年头部企业利润高增长可期。

　　3、快递业中长期观点：行业回归良性竞争，自然集中仍将可期

　　市场担忧监管与竞争趋缓将阻碍行业集中。我们认为，监管仍理性克制，且电商资本干预风险下降，行业将回归良性竞争。长期来看，快递行业仍将遵循规模经济而自然集中，龙头崛起仍将可期。

　　4、投资策略：盈利修复开启，催化估值修复

　　行业竞争阶段性趋缓，2022年头部企业盈利能力将得到修复，且盈利弹性有望超预期。

　　维持中通快递、圆通速递(行情600233,诊股)、【韵达股份(002120)、股吧】(行情002120,诊股)“增持”评级。