股市、期市联袂上涨 煤炭板块估值修复行情或继续强化

　　2月8日，煤炭股市、期市联袂大涨。煤炭开采指数上涨5.74%，位列各大概念板块涨幅榜首。晋控煤业(行情601001,诊股)、安源煤业(行情600397,诊股)双双涨停，平煤股份(行情601666,诊股)上涨9.36%，【山西焦煤(000983)、股吧】(行情000983,诊股)上涨8.63%。煤炭期货“三兄弟”同样表现强势，动力煤期货主力合约涨停，焦煤期货主力合约涨超7%，焦炭期货主力合约涨超4%。业内分析认为，短期支撑煤炭反弹的催化剂较多，板块估值修复行情或将继续强化。

　　板块反弹催化剂较充分

　　2月7日夜盘，黑色产业链相关品种已经大涨，其中动力煤涨幅最大，收涨8.66%，焦煤、焦炭分别收涨5.90%、2.86%。对于期货夜盘大涨，中信证券(行情600030,诊股)分析认为，一方面受到节后动力煤价高位稳定的支撑，短期的煤价超越季节性预期，表现强势；另一方面需求端政策也进一步催化市场情绪。需求端政策主要来自于减碳政策的优化，利好煤炭需求预期改善。

　　虽然节后首个工作日，部分焦煤及焦炭价格出现下调，但动力煤价格高位稳定。港口库存仍在450万吨左右，低于近两年同期水平，依然处于低库存状态。中信证券认为，后续随着节后需求的进一步释放以及目前偏强的煤价预期，或激发更多的补库需求，煤价还容易上涨。中长期看，钢铁行业碳达峰时间的推迟虽然直接改善了“双焦”需求预期，但黑色冶炼板块的用电增量也是工业用电增量中最大的行业门类，因此对动力煤的需求也有提升。此外，国际油价等能源价格的继续上涨，也有助于国内煤价预期的提升。

　　中信证券认为，这些因素都有望成为短期板块反弹的催化剂。目前龙头公司具备明显的估值吸引力，在期货市场乐观情绪的带动下，其预计板块估值修复行情还将继续强化。

　　业绩超预期 增持窗口或已现

　　业绩上，煤炭公司近日也有不少超预期表现。兰花科创(行情600123,诊股)、安源煤业、【山煤国际(600546)、股吧】(行情600546,诊股)、靖远煤电(行情000552,诊股)等企业相继披露2021年业绩预告，2021年利润增速中枢分别为514%、-125%（扭亏）、475%、62%，2021年四季度环比增速分别为25%、186%、230%、44%，业绩普遍超预期。

　　根据已经披露业绩预告的32家煤炭公司情况来看，国泰君安(行情601211,诊股)预计2021全年盈利中枢为1380亿元，较2020年的768亿元同比增长80%，盈利情况整体好于预期；从第四季度情况来看，2021年第四季度利润中枢为329亿元，同比增长100%、环比下降19%，主要原因在于去年四季度多数企业存在减值以及大额的成本计提，导致去年四季度业绩环比下降，但同比增速好于全年综合水平。

　　不仅如此，煤炭股的机构持仓比重较低，高分红+转型具备更大增持空间。国泰君安研报分析，除电投能源、【美锦能源(000723)、股吧】(行情000723,诊股)外，煤炭股的基金持股数量均有不同比例下降，综合情况来看，煤炭股的机构持仓比重已经下降至近两年低位。其认为，2022年2月CCTD秦皇岛动力煤Q5500长协价为725元/吨，新的机制下高长协价格得以维持且同比大幅提升，资本支出-现金流-财务-利润-分红”将出现可持续优化，伴随着后续的分红超预期及公司转型的逐步兑现，部分公司的机构持仓将迎来提升空间。