比亚迪缺什么？智能化！

　　本文来自方正证券(行情601901,诊股)研究所2022年5月30日发布的报告《比亚迪(行情002594,诊股)缺什么？电动化龙头的国产化和智能化未来》。

　　比亚迪的对标是谁？

　　从电动车视角看，比亚迪对标的是特斯拉

　　从消费电子视角看，比亚迪对标的是富士康

　　从电池视角看，比亚迪对标的是LG电池

　　从半导体视角看，比亚迪对标的是英飞凌

　　比亚迪看似庞杂的业务背后，到底是怎么样的逻辑？

　　很明显，比亚迪的业务布局都围绕着电动化这个核心，涵盖了大家已经非常熟悉的整车制造 + 电池制造 + 电控芯片制造 + 电机。

　　看似“什么都做”的比亚迪，到底缺什么？

　　回答这个问题之前，我们先看看智能手机

　　比亚迪其实对标的是在智能手机领域硬件IDM一体化的三星。

　　我们将智能手机分为三类厂商：

　　1、三星电子：硬件垂直一体化

　　2、苹果：软件垂直一体化

　　3、华米OV：生态横向一体化

　　1）三星：半导体硬件全链路一体化：三星电子的DRAM、NAND、OLED显示均是全球第一，摄像头芯片全球第二、7/5/3nm晶圆代工全球第二

　　并且三星自建代工厂、电池厂、运营商设备及芯片，实现了真正的硬件IDM。但是三星的操作系统及其内容生态来自于谷歌主导的Android。

　　2）苹果：软件OS+AP芯片一体化，虽然半导体部件大多来自于三星，但是苹果建立了从iOS到MacOS，操作系统到系统级的编译环境。

　　甚至到APP Store、音乐视频娱乐等全链条软件-内容生态，这是苹果最强的护城河，但是苹果的代工来自于富士康，芯片制造来自于三星和台积电。

　　华米OV：方案集成但生态一体化，华米OV的硬件都来自于三星、台积电等，OS都来自于谷歌，但小米开创了横向软硬件协同IOT生态的全新模式。

　　基于以上分析，那比亚迪还缺什么？

　　比亚迪缺一套智能电车时代的"操作系统"，但是这个“操作系统”不同于传统意义上的软件，

　　而是一套集成了算法OS + 算力 + 通信基础设施的智能化套件。类似于三星手机搭载的Android + ARM的SoC + 高通的BP。

　　由此得出两个结论：

　　一、比亚迪缺“智能化”

　　比亚迪在智能化的布局有三条路：

　　1、参考特斯拉，完全自研算法操作系统 + 算力芯片 + AI算法训练，但很明显，走三星硬件IDM路线的比亚迪，智能化并不是强项，外部合作应是最优选择。

　　2、外购英伟达ORIN等外部智能化解决方案，英伟达作为智能电车时代的MTK，提供了类似于Turnkey解决方案，将占据智能驾驶时代相当份额。

　　3、与华为智能驾驶合作：集成华为，这是与比亚迪合作互补短板的最佳解决方案。

　　华为HI作为智能座舱+智能驾驶+智能互联的全球龙头，已经与多家车厂合作量产车型，实现其HUAWEI INSIDE，被集成，从而赋能国产电动车的智能化，提供了三大解决方案：

　　1）华为完善且适配座舱场景的鸿蒙HarmonyOS智能座舱HOS

　　2）华为全球领先的高阶ADS无人驾驶平台MDC+AOS操作系统

　　3）华为的智能车控VOS+车云协同+4D激光雷达+八爪鱼自动驾驶平台

　　但是除了智能化还不够，还缺一个底层的支撑：国产化。

　　二、电动智能化的背后，是国产化。

　　我们的智能电车研究框架的三个层次：

　　1、智能化，这是前台，无人驾驶是智能电车的最终形态。

　　2、电动化，这是中台，比亚迪是电动化的垂直一体化龙头。

　　3、国产化，这是后台。支撑了电动化和智能化的根技术。

　　在中美新格局下，无论是电动化芯片（IGBT、MOSFET、MCU、PMIC、碳化硅），还是智能化芯片（SoC、DRAM/NAND、射频、CPU、CPU、FPGA）都受制于由美系设备控制的晶圆厂。

　　强如海思的fabless也因为失去代工权而陨落，晶圆厂的国产化是目前智能/电动化的命门，国产半导体设备/材料是实现国产晶圆厂的基础。再高的大厦也需要国产化的地基。

　　推荐关注智能电车领域的“新三化”：

　　智能化：德赛西威(行情002920,诊股)、经纬恒润(行情688326,诊股)、中科创达(行情300496,诊股)、华阳集团(行情002906,诊股)、复旦微电(行情688385,诊股)、安路科技(行情688107,诊股)、长光华芯(行情688048,诊股)、韦尔股份(行情603501,诊股)、兆易创新(行情603986,诊股)、北京君正(行情300223,诊股)、富瀚微(行情300613,诊股)、国芯科技(行情688262,诊股)、小米集团、芯原股份(行情688521,诊股)、伯特利(行情603596,诊股)、【移远通信(603236)、股吧】(行情603236,诊股)、舜宇光学

　　电动化：斯达半导(行情603290,诊股)、士兰微(行情600460,诊股)、闻泰科技(行情600745,诊股)、时代电气(行情688187,诊股)、比亚迪半导体、东微半导(行情688261,诊股)、华虹半导体、【中颖电子(300327)、股吧】(行情300327,诊股)、雅创电子(行情301099,诊股)、纳芯微(行情688052,诊股)、扬杰科技(行情300373,诊股)、宏微科技(行情688711,诊股)、思瑞浦(行情688536,诊股)、华润微(行情688396,诊股)、新洁能(行情605111,诊股)、三安光电(行情600703,诊股)、山东天岳

　　国产化：北方华创(行情002371,诊股)、拓荆科技(行情688072,诊股)、华海清科(行情688120,诊股)、盛美上海(行情688082,诊股)、中微公司(行情688012,诊股)、芯源微(行情688037,诊股)、芯碁微装(行情688630,诊股)、精测电子(行情300567,诊股)、立昂微(行情605358,诊股)、沪硅产业(行情688126,诊股)、中环股份(行情002129,诊股)、雅克科技(行情002409,诊股)、鼎龙股份(行情300054,诊股)、华峰测控(行情688200,诊股)、万业企业(行情600641,诊股)、【华懋科技(603306)、股吧】(行情603306,诊股)、江化微(行情603078,诊股)、江丰、有研新材(行情600206,诊股)、晶瑞、安集科技(行情688019,诊股)

　　风险提示：

　　国产化进度不达预期

　　电动车销量不达预期

　　智能化普及不达预期

　　半导体缺芯或超预期