中泰策略：A股2022年各板块中报预喜率全面下降 行业明显分化

　　【中泰策略】王永健：2022年中报专题二——整体增长下滑 行业明显分化

　　2022年各板块中报预喜率全面下降

　　全部A股总披露率为35.94%。其中，正向预告（预增，略增，续盈，扭亏）占比40.94%；其中主板披露率44.05%，正向预告占比38.93%；中小板披露率52.11%，正向预告占比38.5%；创业板披露率仅有15.73%，正向预告66.48%。整体来看，全部A股、主板、中小板预喜率明显低于去年同期与今年1季度；创业板预喜率66.48%，但由于预报披露率仅为15.73%，参照性有限。

　　中位数口径下，A股预报增速也出现明显回落

　　累计同比口径下，各板块中报预报盈利增速较今年1季度均有所提升。全部A股、主板、中小板和创业板可比口径下盈利增速分别为18.98%， 19.17%， 10.54%，和42.41%。但中位数口径来看，整体盈利增速明显下滑。三大板中，仅创业板预报增速中位数27%，实现正增长；全A、主板、中小板预报增速中位数分别为-18.99%，-29.11%和-46.24%，剔除金融与石油石化板块后，同比口径下全A、主板与创业板盈利增速中位数并未有明显变化，而中小板增速明显收缩。注意到仅中小板披露率在50%以上，而其他各板块在可比口径下披露率均未到未到一半，样本容量较低使预报数据的有效性受限。上证50、沪深300，创业板指及中证500披露率均落于25%至35%之间，前三者盈利增速中位数在40%至50%之间，而中证500增速中位数为0。

　　分市值结构来看，大市值公司整体领先且分化明显。市值区间在0-100亿，100-500亿和500-1000亿的公司预告盈利均为负增长，分别较1季度与2021年Q4有明显回落。其中0-100亿市值偏小的公司预告增速为-107.88%，而此前两期累计盈利同比增速为-26.67%与-38.35%，刷新近12年来最大同比跌幅。而大市值公司（1000亿以上）预告盈利增速67.76%，较去年末与1季度的21.3%与10.6%增速有显着回升。100-500亿与500-1000亿公司预报延续负增长但增速下滑幅度有限。整体上看，市值偏大的公司表现出了更强的盈利韧性。

　　分行业来看，上游板块预报增速继续占优

　　通信、电力设备、有色金属、煤炭今年上半年预报增速在100%以上；商贸零售、医药生物、基础化工、石油石化、家用电器、环保各版块预报盈利正增速，位于增速排名的前10位。其中，剔除永辉超市(行情601933,诊股)后，商贸零售概念中报预报增速约为-91%，反映今年上半年零售消费受疫情冲击明显。

　　分上中下游来看，上游板块预报增速整体占优，煤炭、有色、石油石化中报预报进一步高增长。中游汽车电子、机械设备等板块受益于政策支持，冲击之后已有回暖趋势。源于购置税等支持政策与疫后供应链恢复，居民购车需求在政策边际刺激下得以释放，6月汽车销量同比回正。“稳增长”政策落地实施对基建形成大力支持，伴随基本面触底回暖，基建项目落地带动各类机械设备需求增长。多方利好或促进中游板块下半年增速改善。约三分之二的行业板块中报预报盈利增速为负，社会服务业，农林牧渔，计算机，房地产，综合，建筑装饰，等行业增速在-100%以下。其中，房地产板块披露率达63.71%但预喜率仅有15.19%。虽然政策边际放松，今年5月份以来支持政策密集发布，但土地成交情况仍较为低迷，地产产业链相关板块改善情况有限。

　　本轮中报预报中哪些公司更有可能出现中报预报行情？

　　我们在7月3日《2022年中报专题一——中报预报行情该怎么布局？》中提出，历史上预报增速在50%以上的公司中，持有三个月的标准下，高ROE（20%以上），中等市值（500-1000亿）和低估值（0-10X）的股票更容易出现中报预报行情。据此我们也对本轮中报预报股票进行了筛选，以期将研究结果完整落地。

　　风险提示事件：地缘政治冲突超预期，全球流动性收紧超预期，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。