银行9月月报：存贷利率下降，银行基本面稳中向好

　　核心观点：

　　银行指数跑赢沪深300。沪深300指数9月下跌5.8%，银行指数微跌1.35%，本月跌幅减小，边际企稳，表现好于大盘。主要原因是第三季度信贷投放符合预期，资产质量大幅改善，有区域经济优势的中小银行表现良好。

　　银行股仍处低估值区间。部分城商行受益于区域经济优势，整体pb、PE环比有所上涨，但仍处于低估值区间，截至9月30日，国有行、股份行、城商行、农商行PB分别为0.46、0.48、0.63、0.56倍，PE分别为4.27、4.76、5.75、5.39倍。

　　贷款利率调降，存贷款余额稳定。为扶持实体经济、降低企业融资成本，1年期LPR下降至3.65%；5年期LPR下降至4.30%；截至2022年8月各项贷款余额为208万亿，同比增加11%，存款余额为252万亿，同比增长11%，增长趋势稳定。

　　理财新发产品下降，破净率上涨。2022年9月，银行新发行理财产品1824个，环比下降16%，其中6-12月产品占比较大，发行497个，占比27%。截至9月30日，银行理财产品破净率3.96%，小幅上涨，主要受市场情绪低迷影响。

　　投资建议：9月银行开始下调存款利率，净息差有望边际企稳，利息收入增速或将回升，同时，随着疫情恢复、政策进入实质落地阶段，首套房公积金贷款利率下调等利好房市政策出台，房地产风险有望逐步出清，银行资产质量或将持续稳中向好。目前银行估值处于历史低位，悲观预期已充分释放，预计随着宏观经济回暖、房地产风险出清，银行估值或将迎来修复，优质的区域性银行业绩增速有望持续领跑，建议关注宁波银行(行情002142,诊股)、杭州银行(行情600926,诊股)、江苏银行(行情600919,诊股)、成都银行(行情601838,诊股)、常熟银行(行情601128,诊股)。

　　风险提示：疫情反复导致经济持续下行；资产质量大幅恶化；政策出现重大转向。