储能专题报告：户用和大型储能共同发展，储能形式多元化，百舸

　　核心观点

　　政策引导，需求旺盛。在全球大力发展清洁绿色能源的理念引导下，主要经济体均提出了大规模的新能源装机目标，储能行业同样受到了多国政府的激励。近年来，储能市场快速增长，主要集中在美、中、欧，其他地区也有不同规模的发展，市场潜力巨大。2021年以来，受全球能源紧张的影响，储能行业发展加速，截至2021年底，全球已投运电力储能项目累计装机规模209.4GW。未来多年，储能需求将保持高增长。

　　户用和大型储能共同发展。根据储能系统在电网中的位置不同，可以分为并网侧、用户侧、调峰调频、辅助服务等细分市场。不同应用场景下，储能系统起到的作用也不同，在并网侧可平抑风光发电波动，促进新能源消纳；在户用侧，可以实现新能源电力的自供给。由于储能系统需求的多样性，储能市场也逐步探索出多种商业模式。不同国家和地区电网规模不同，电价定价模式不同，使得储能在不同地区有着不同的发展趋势。从装机现状来看，德国是最大的户用储能市场，欧洲其他国家和美国市场户用和大型储能共同发展，中国市场以大型储能为主。

　　储能技术多样，百舸争流。从技术类型来看，储能形式包括抽水蓄能、电化学储能、压缩空气储能、光热储能和重力储能等，其中电化学储能还可以细分为锂电池、液流电池、钠电池等路线。从应用市场来看，目前抽水蓄能的技术最为成熟，保有量最大，建设需要特殊区域。电化学储能新增装机增速最快，能同时满足户用和大型储能的要求。

　　投资建议：储能作为电力市场重要的组成部分，作用越来越大，尤其是在新能源电力占比逐年提高的环境下，大力发展储能成为共识。通过对各种储能应用市场和技术特征分析，我们认为户型储能市场以电化学储能为主的趋势不变，大型储能市场将是多种储能形式共同发展的模式。从成本构成来看，电化学储能有明显的降本潜力。我国储能产业链已经立足国内，走向全球，涌现出很多优质企业，建议关注：储能控制公司，禾望电气(行情603063,诊股)、阳光电源(行情300274,诊股)、锦浪科技(行情300763,诊股)、德业股份(行情605117,诊股)、固德威(行情688390,诊股)等；储能电池产业链公司，宁德时代(行情300750,诊股)、亿纬锂能(行情300014,诊股)、国轩高科(行情002074,诊股)、【德方纳米(300769)、股吧】(行情300769,诊股)等；系统集成公司，四方股份(行情601126,诊股)、南网科技(行情688248,诊股)、科陆电子(行情002121,诊股)等。

　　风险提示：政策落地不及预期；原材料价格大幅上涨，行业降本不及预期；国际贸易摩擦影响；其他不可抗力风险。